高收債大失血 賣壓沈重

高收債大失血 賣壓沈重

                                                                                                                    2013/12/24

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

圖／經濟日報提供

美國量化寬鬆（QE）規模縮減，資金轉向股票，上周美債基金淨流出42億美元、創下半年來單周最大淨流出。 據EPFR統計，上周僅投資級企業債小幅吸金1.4億美元，債券基金動能偏弱；高收益債淨流出8億美元，是近六周來最大賣壓。

摩根投信債券策略長劉玲君指出，下半年來，債市持續反應QE政策調整預期，導致債券波動度大增，資金動能受到影響，債市表現完全兩個樣。債券商品收益率相對較高、存續期間較短且受惠景氣復甦債券表現較佳，如JP Morgan全球高收益債指數今年上漲逾7%，甚至較部分新興股市表現來得突出。

下半年來美債殖利率趨勢緩步向上，但美債波動率減小，債券受利率調升的負面影響逐漸淡化。
劉玲君表示，市場波動在所難免，但經濟基本面並沒有太大變化，未來利率緩步回升，有高收益率作為保護的高息債券，將成為資金聚焦標的，建議可留意投資級企業債、高收益債、新興債的投資機會。

日盛金緻招牌組合基金經理人鄭鼎芝表示，高收益債券與股市連動性高，違約率仍在低水位。根據JP Morgan統計1994至2013年，美債殖利率上升期間不同資產三個月內的報酬，高收益債在債券型產品中報酬率最高，QE退場後，高收益仍可望受到資金青睞。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，QE退場時間確定，激勵全球風險性資產價格上揚。根據JP Morgan債券指數統計，在美國FOMC會後，新興市場債、高收益債、投資級債全數上漲，漲幅分別是0.09%、0.15%及0.25%。不過，由於QE退場一啟動，投資人對於升息疑慮也增加，對於債券較不利。下半年全球投資級債券利差向下收斂，但仍高於過去一年利差最低點，明年全球經濟復甦，且處於低利率、低通膨的環境，投資等級公司債對機構法人仍具投資價值。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，美國聯準會在QE退場後，將密切注意通膨狀況，預期2014年全球通膨溫和，將有利債券投資，並延緩貨幣政策趨緊的時間。

PIMCO最新展望報告指出，全球經濟面臨的挑戰，部分將告終或被克服，經濟復甦情況將轉佳，明年全球經濟成長率在2.5%至3%。不過，仍有若干風險，包含美國量化寬鬆政策退場方式、歐元區銀行將執行壓力測試及歐元區邊陲國家改善財政，增加公債買盤吸引力，將導致財務去槓桿，不利經濟成長。