斷開新興市場與QE脣亡齒寒的迷思

斷開新興市場與QE脣亡齒寒的迷思

• 2014-01-06 
• 富盛投顧 提供
• MoneyDJ 財經知識庫
  
  從去年12月19日美國Fed宣布削減QE至今，MSCI新興市場指數反而上漲了大約1%。先機新興市場基金富盛產品經理高齊英指出，儘管近來新興股債市仍深受國際資金淨流出的困擾，但股市已開始走出自己的路，2014年新春投資布局，新興股市股價深具價值和吸引力，正是逆勢逢低承接的時機。
  
  
  QE退場，新興股市受害最深？QE退場，新興股市必定下跌？「新興市場與QE存在著唇亡齒寒的關係」這個觀念是個由來已久的迷思，高齊英指出，事實上，兩者未必存在絕對必然關係。以美國在2009年正式啟動QE之後，雖然確實刺激了新興市場股價大漲，但這股漲勢並不全然來自廉價游資（Cheap Money）的驅動，而是新興市場的股價原本就已在金融海嘯期間跌到相對便宜的價位而產生的基期效應。
  
  
  高齊英進一步分析，「新興市場股市」和「現金」、「債券」是風險屬性完全不同的資產種類，所以認為游資會隨著貨幣政策的收放而在現金、債券和新興市場之間轉移的說詞，不盡然合理。
  
  值得注意的，過去20年來，美國曾經三度展開貨幣政策緊縮，新興市場並沒有呈現一致性的資金出走（請見圖），高齊英指出，加上此次QE退場節奏相對緩慢、歐日央行未來加碼寬鬆政策也有助緩衝QE縮減帶來的流動性變化，理論上新興市場資金再度恐慌性外逃的風險已經不高，對於原本就資本管控較嚴的大中華市場更是如此。
  
  
  
  隨著QE退場的時間表愈來愈具體，金融市場當然可能繼續出現波動，高齊英認為，最惡劣的狀況應該已經在2013年夏天反應完畢了。換句話說，縮減QE對於新興市場的影響正在逐步降低，新興市場股市今年將會還給投資人一個公道。