高收債魅力 歐洲更勝美國

• 2014-04-28 01:32
• 工商時報
• 陳愛珠

　景氣復甦愈趨明朗，高收益債由於波動較股市低、又與股市具有較高連動，持續成為今年吸金焦點，唯受到美國聯準會（FED）啟動減債規模影響，資金追捧焦點已轉向非美高收益債基金，其中又以歐洲高收益債基金為主。

　天達高收入債券基金經理人盧天朗（Kieran Roane）表示，2014年歐洲總體經濟由負翻正、恢復成長，有利於歐洲企業體質大幅改善，加上殖利率水準與利差都有不錯表現空間，歐洲高收益債預料將是今年高收益債族群中閃亮主角。

　美國景氣好轉，量化寬鬆（QE）政策逐步功成身退，利率彈升風險使資金開始轉向其他非美債市，根據美銀美林統計，2013年下半年資金淨流入非美高收益債基金情況，已凌駕於美國高收益債基金，上週美高收更出現淨流出3億美元，其中又以歐洲高收益債基金為吸金焦點。

　盧天朗分析，歐高收具有四大優勢，因而成為市場吸金焦點： （1）歐高收平均信評較佳（BB評級）、優於美高收（平均B評級）；（2）歐高收到期修正存續期間僅約3.85年、較美高收超過4.89年要短，相對減輕利率彈升風險。

　（3）相對美國已逐步面臨升息議題，歐洲央行仍處於增加貨幣寬鬆階段，因此德國公債殖利率較美國同天期公債要低；（4）若就兩者同評級債券投資價值面分析，歐高收B評級平均擁有387個基本點的利差、亦優於美高收B評級平均353個基本點。

　至於布局債市投資人關心的違約風險問題，盧天朗表示，依信評公司穆迪預期，2014年基於歐洲經濟復甦、企業財務體質持續改善，歐高收違約率將持續下降、並維持2％以下。相反地，美高收受惠投資人過度追捧，使55％以上美高收企業籌資條件鬆散，穆迪預估美高收在下半年違約率將自低點攀升至2％之上。

　隨著歐洲景氣持續復甦，企業體質改善，歐洲高收益債具較低違約風險、較低存續期間，且利差收斂空間較大優勢，今年表現潛力將可樂觀期待。