摩根：網羅亞太收益 聚焦高股息高成長

• 2014-06-09 01:43
• 工商時報

摩根泛亞太股票入息基金經理人顏榮宏

　今年，美國QE正式逐步退場，除了激勵股市續揚外，美債殖利率也波動加劇，近期不少投資人開始重新評估策略性資產配置。為此，我們特地專訪摩根泛亞太股票入息基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人顏榮宏，探討亞洲究竟能否接棒成長，以下為專訪紀要。
　問：全球資金對高息股偏好？

　顏榮宏答（以下簡稱答）：

　近年來國際多空交雜，牽連股債雙市資金動能反覆，然而，高息股卻能無畏市場震盪，連續五年獲得資金追捧，從2010年的97億美元一路成長到去年的546億美元，呈現倍數成長，且過去十年，除2008年金融海嘯外，MSCI全球高息股指數連年收紅，證明高息股受到相當青睞。

　面對景氣回升，增持股票最有機會獲得較高報酬，但也要承受得起上沖下洗的震盪，著重高股息和高成長的商品因而受到矚目。

　過去幾年資金進駐歐美高股息商品，但從投資價值來看，亞太（不含日本）高息股目前的本益比還是處在差不多11倍左右低檔水位，相較於一些歐美市場可能13-14倍來看，其實亞太（不含日本）市場的高息股是相對便宜的，而且今年國際資金淨流入高息股的金額僅31億美元，但我們認為亞洲市場在優質基本面撐腰下，可望成為下一波吸金焦點。

　問：亞股後勢及佈局策略？

　答：在去年成熟國家領漲後，今年亞股已經接棒輪漲，MSCI亞太（不含日本）指數也來到二年半來的高點，包括印尼、菲律賓、具選舉題材的印度及台股表現都相對突出。其中，MSCI亞太（不含日本）高息股近三個月上漲6.8％（2014/2/28～5/30），打敗MSCI世界指數的2.7％。

　很多資金趁機進場撿便宜。3月底的MSCI亞太（不含日本）指數的最新股價淨值比是1.6倍，若以加減10％估計的區間為1.4至1.8倍，觀察1996年以來該指數股價淨值比共有59次落在該區間，平均報酬為13％，更進一步來看，其中正報酬次數占八成，平均報酬率為20％，負報酬次數僅占二成，平均負報酬4％。換言之，以現在亞股的價值面來看，進場投資有相當勝率。

　我們之所以鎖定高息股，是因為具有跟漲抗跌的特性，儘管在市場景氣比較溫吞的時候，表現得比較抗跌；在景氣復甦的時候也有不輸給大盤的表現；即便是到了景氣擴張的時候亞太高息股還是有不錯的走勢。因此，我們會聚焦「高股息」和「高成長」雙重策略，並納入REITs等標的，為投資人積極網羅亞太收益機會。

　問：未來升息對高息股影響？

　答：我們認為亞太高息股的一大特色就是產業分布廣泛，投資布局時有更多元的選擇標的，因為亞太高息股幾乎平均分布在循環股、防禦型股和金融股三大類。

　市場預期未來將進入升息循環，有助銀行股淨利差擴大，金融股將因此受惠，而以目前亞洲各地銀行之淨利差收入來看，則以南亞與中國之淨利差收入相對較高。

　另外，從股息收益率角度來看，澳洲、中國、香港、新加坡等地銀行股，預估2015年股息收益率超過4％。若景氣復甦，則循環類股如資訊科技類股和原物料類股，均將受惠。