升息不怕 新興債5年內仍看好

• 2014-09-04 01:20
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

　美國聯準會（Fed）將在10月結束購債計劃，這可能是布局債券的最大變數，但法人表示，利率上升並不會跟所有債券負報酬畫上等號，即使未來Fed升息，新興貨幣趨貶，預估新興市場債未來5年仍呈正報酬。

　去年傳出美國聯準會要結束購債計劃時，讓原滯留在新興市場資金快速流失，新興市場債市也出現一波大回檔，至於美聯準會貨幣寬鬆政策在今年10月真的退場之後，新興市場債市是否還會再次出現一波大回檔，投資人都很關心。

　摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，美國長天期利率仍在低檔，受本身供需面因素，加上歐日貨幣政策趨鬆牽制影響，因而新興市場美元主權債券或企業債券指數都收復7月以來失地，也反應市場對於全球利率環境仍偏寬鬆預期，吸引資金回流。

　相對的，由於美國經濟強勢帶動美元走強，導致新興市場本地貨幣發行債券回升速度相對較慢。

　皮耶認為，新興市場經濟從今年到明年可望持續改善，通膨壓力不高，且美國聯準會利率政策仍較偏鴿派，短期內大幅扭轉機率不高，因此年底之前美元新興債仍有表現空間。

　天達新興市場固定收益團隊共同主管Andr Roux表示，天達資產管理依各情境分析，即使在最嚴峻的升息情境下，預期未來5年新興市場債券提供正報酬機會仍高，尤其新興當地債具備殖利率優勢，中長期潛力仍相當看好。

　天達新興市場固定收益團隊投資分析師、投資組合經理人黃志忠表示，其實美國聯準會貨幣政策提前緊縮的機率應該不大，因為Fed主席葉倫比較願意跟市場溝通，即使升息，也會是緩升。

　此外，目前不論就殖利率、利差、匯兌損益三方面觀察，新興當地貨幣債都仍具相當吸引力，天達資產管理認為，新興市場債券殖利率維持在6.5～7.5％是合理的區間。

　至於投資人究竟應選擇新興當地債或者新興強勢債，黃志忠表示，預期兩者長期都提供投資人良好的回報機會，就新興強勢貨幣債而言，有利差收斂效益及新興市場基本面改善支撐，至於新興當地債則多了匯兌風險。