新興債 未來五年都能賺

新興債 未來五年都能賺

2014-09-04 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

美國量化寬鬆（QE）預計於下個月完全退場，市場密切注意對債市的影響。基金經理人認為，未來五年，即使在最嚴峻的狀態下，新興市場債券仍有正報酬，但要小心資金排擠效應。

QE完全退場後，接下來便是美國何時升息的問題，這個變數成為年底前布局債市的不確定因子。天達新興市場固定收益團隊共同主管盧安德（Andre Roux）昨（3）日表示，利率上升，不能與債市中長期負報酬畫上等號。

盧安德強調，面對美國QE退場後利率可能的彈升風險，新興市場享有較高的殖利率，新興市場相對於成熟市場的利差穩定在約4.8%，加上存續期間較短，仍有不錯的正報酬機會。

盧安德指出，新興市場債券殖利率目前約6.5%，未來在6.5%到7.5%間應該是合理區間。歐洲中央銀行（ECB）將持續維持寬鬆貨幣政策，將使成熟國家利率水準維持低檔，新興市場債的利率水準顯得更有吸引力。

天達針對未來五年利率變化進行情境分析，認為最有可能的情況是美國聯邦準備理事會（Fed）緩步升息，聯邦基金利率將升到3%到4%間，即使考慮新興市場貨幣一年可能貶值1%的因素，當地貨幣新興市場債的年化報酬率也可望達6.2%，優於強勢貨幣新興市場債券。

不過，如果市場情境不同於天達核心預期，則當地貨幣新興市場債的年化報酬率可能介於3.9%到8.5%之間。也就是說，不論市場有多慘，預期未來年化報酬率仍為正值。

天達新興市場固定收益團隊投資分析師黃志忠（Wilfred Wee）表示，根據去年經驗來看，Fed貨幣政策提前緊縮機率應該不大。

黃志忠分析，Fed提前升息的機率不高，主要是因為Fed主席葉倫比較願意跟市場溝通，而不會過度積極。另外，歐洲面臨挑戰，通貨緊縮風險持續令市場擔憂，市場對升息的看法趨於謹慎。而且，美元公債最近已走強，形成隱憂。

盧安德說，新興市場有較高的存款利率、較低的通貨膨脹以及信用風險溢酬的驅動，預期新興市場相對成熟市場長期利差將持續收斂，有資本利得潛力。