能源債強彈 美高收大反攻

• 2014-12-25 01:25
• 工商時報
• 記者呂清郎／台北報導

　6月底以來國際油價的劇烈修正，引發能源股債挫跌，但隨能源高收益債殖利率升破10％，逼近金融海嘯以來的高點，吸引法人積極逢低進場，12月16日低點至今，能源高收益債指數彈升將近6％，黑石集團、橡樹資本（Oaktree Capital）不約而同表示，目前是多年來投入能源高收益債的最佳時機。

　根據理柏資訊統計，自12月16日低點以來，國內銷售的高收益債券基金平均上漲2.62％，績效前10名高收益債券基金由美國高收益債基金與全球高收益債券基金所包辦，平均上漲4.36％，且美國高收益債基金更勝一籌。

　其中，富蘭克林坦伯頓公司債基金本波漲幅5％、名列第一，法巴百利達美國高收益債券基金4.84％漲幅次之。

　根據美銀美林證券統計，目前能源債發行企業的財務體質比2002年時期來的穩健許多，截至11月底，能源高收益債的利息保障倍數來到6.8倍，遠高於2002年的2.8倍，也大幅領先大盤的4.2倍，顯示目前能源高收益債的債信風險無虞。

　理財專家指出，多數能源公司皆有透過能源期貨、選擇權或是交換合約對油價進行避險，依照STIFEL機構統計至2014年9月底，2015年能源公司總產出的避險部位平均達70～80％，至少到2015年上半年前流動性不會是問題。

　且隨油價挫低，企業將透過減產或是減少支出等更積極的動作因應，能源供需將逐步取得平衡，投資人可趁機尋覓優質標的。

　鑒於2015年美國經濟成長率可望由今年的2.2％回升至3％水準，通膨溫和，聯準會未來的升息政策將以耐心、漸進式的調整，可望對高收益債形成正面的支撐。

　高盛證券提出，當美國經濟處於擴張階段，高收益債市的利差理應收斂至300～400個基本點，但目前美銀美林美國高收益債指數利差仍然高居500個基本點水位附近，仍然過度反應油價的利空。

　法人預期，2015年將有相當的縮窄空間，建議能源債經過這一波的挫跌，整體收益率已經升到10％水準，浮現數年來難得的投資機會，積極投資人可趁勢介入。