能源債 長線不看淡

能源債 長線不看淡

2015-04-23 經濟日報 記者王奐敏／台北報導

隨著油價逐漸止跌回升，美國高收益債的現金流量今年年初以來，曾有6周連續淨流入，但3月開始投資人對於美國聯準會的升息時機疑慮加深，導致市場波動變大，也連帶影響了高收益債的資金流出，所幸美國非農業就業人數低於預期，也強化投資人對聯準會緩步升息的看法。

野村企業研究與資產管理執行董事兼產品主管邁克爾．杜根（Michael J. Dugan）表示，近期高收益債的下跌主要是原油市場供需失衡所導致，能源債的價格也隨之下滑。但是長期來看，能源債的「利息覆蓋倍數」（Interest Rate Coverage）遠高於高收益債整體平均，而槓桿倍數（Leverage Ratios）也低於整體高收益債的平均，長期看能源債品質不差。

全球投資氣氛偏向樂觀，帶動風險性資產走升，截至目前為止高收益債已經連續4周轉為淨流入，顯見投資人對於高收益債的信心也逐漸回溫。儘管市場對於美國升息時間點意見分歧，可預估的是這次升息循環會比以往更加和緩，可能一季才升息一碼，避免扼殺好不容易才從金融海嘯中逐漸復甦的美國經濟。

此外，近期油價反彈讓市場對能源債的疑慮減少許多，油價未來的走勢還是要在今年6月OPEC的會議後才會有更明確的趨勢，目前建議對於原油市場抱持審慎的態度。預期到2016年應能完全達到供需平衡，油價每桶60美元以上的價位。

杜根表示，儘管美國3月的部分數據不如預期，但整體薪資成長與就業環境持續改善，而消費數據受惠於低油價的效應則可望在未來的財報中陸續展現。近期發債券的品質都遠優於當初金融海嘯時，另外高收益債的違約率依舊維持在相對低點，預估未來一年的違約率依舊會維持在2%至2.5%之間，輔以美國經濟成長依舊強勁，在多項利多因素加持下，美國高收益債後市仍看俏。看好醫療健護、汽車及金融產業。