基金新聞氣象台: 瑞銀：可戰術投資棉花咖啡

2015年5月18日星期一

全球大宗商品5月以來呈現上揚走勢，尤其是農產品價格出現少見的走揚力道，高盛農產品指數5月以來上漲1.46％，有別於連續下滑3年的無望態度，全球農業相關基金今年來穩定維持正回報，不像過去的虧損狀況，似在預告農產品價格打底的開始。

　瑞銀財富管理投資總監辦公室大宗商品及外匯分析師Wayne Gordon指出，農產品項目多，預期未來兩季，將持續持平至負5％左右回報率的情況，如穀物的整體價格都可能下滑，尤其是玉米；糖等軟性農產品，價格應該不會進一步下跌，因此棉花和咖啡的戰術性投資機會值得考慮。

　瑞銀指出，農產品價格今年來的單季表現，強於前兩、三年，具體分析彭博商品指數中，權重最大的小麥（3.33％）、玉米（7.5％）、大豆（5.68％）和食糖（4％）等，包括從歷史數據來看，1～3月小麥和食糖的回報為負值，而大豆和玉米則是持平或正回報。

預期短線農產品期貨價格維持盤整，待北半球作物進入生長階段後，可以帶動農產品期貨價格走揚。高盛農產品指數5月以來多次出現單日大幅上漲、隔日小回的走升態勢，5月上半個月已上揚1.46％，若以今年的最低點來看，也有2.85％的回升幅度，反映出農產品不再動輒被列為放空的標的。

　Wayne Gordon指出，農產品價格雖仍在下跌築底中，對投資者意來說，不要直接只從季節性因素來看價格走勢，因為投機性持倉增加了走勢的複雜，有時沒發生極端因素，仍導致價格急劇變動的方向轉為上漲，還要注意農產品出口國的貨幣相對表現，應列為投資的戰術考量要素。

　瑞銀預期，咖啡等軟性農產品的出口國貨幣，相對於美元匯率仍將走軟，巴西里拉、俄羅斯盧布、澳幣、加幣以及歐元，對相關出口國的競爭力有支持作用，而美元則對出口不利。