人民幣債基金 績效傲人

人民幣債基金 績效傲人

                                                                                                                    2014/02/06

【經濟日報／記者王奐敏╱台北報導】

富邦中國高收益債券基金經理人陳怡靜。 富邦投信／提供

去年國內人民幣理財業務開放，在人民幣升值趨勢下，國內投信發行的人民幣債基金績效突出。根據理柏統計至1月28日，富邦中國高收益債券基金以人民幣計價，過去三個月報酬達0.89%，若加計人民幣升值幅度後，報酬率則高達4.71%，是人民幣計價的中國債券基金中的第一名。

富邦中國高收益債券基金能在同類型產品中勝出的原因，主要是採取較為積極的初級市場（IPO）操作策略。

這檔基金的經理人陳怡靜表示，當發行人有資金需求，想要透過發行債券來籌資時，為了吸引投資人認購債券，通常會提供相對於次級市場債券較高的利息。通常一家公司在市場上可能有不下十檔的債券在外流通，所以，當看好一家債券發行公司時，可以在初級市場找到收益率高於次級市場的債券，是採取IPO投資策略的優勢所在。

另一個優點是降低在次級市場買賣的價差成本。因為，初級市場IPO債券只會有一個發行價，也就是說每一個債券得標者，都是用同一個價格購買到債券，但是，次級市場買入債券，需要承擔買賣價差，大約是0.5%至1.5%價差成本，這是IPO投資策略另一個優點。陳怡靜說，透過投資團隊交叉比對初級市場和次級市場債券資訊，可選擇到更高收益率的IPO債券。

陳怡靜在債券產業的選擇上特別側重中國政策支持的公司所發行的債券，其中有較大的比重投資在不動產類股。中國地產債券殖利率是全球高收益債中收益率最優，也是績效較為突出的主因之一。同時，中國地產債券存續期間相對較短，利率風險低，收益率高，在全球整體利率依舊偏低的環境下，高利差商品非常具有吸引力。

另外，陳怡靜預期今年中國在政策調控下，中國房價增長可能放緩，但在政策利多支持下，配合所得增長的前提，預期可支撐整體房屋銷售；尤其是點心債市場發行人多為不動產行業的龍頭公司，今年以來香港離岸人民幣資金持續增長快速，離岸地產公司債展望樂觀。

1月官方製造業採購經理人指數（PMI）降至50.5，較上個月下跌0.5，然而陳怡靜指出，這個結果並不意外。目前中國債券殖利率處於歷史的高水準，經濟減速有利於債券市場，殖利率預期走低，表示債券價格上揚，為債券投資人提供絕佳的投資時點。展望後市，債券價格應走高，尤其離岸人民幣資金池日益壯大，資金行情下，離岸人民幣債券價格尤其看多。