今年歐高收債 仍有獲利空間

• 2014-05-06 01:33
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

歐元高收益債券績效表

　昔日，國際投資人避之唯恐不及的歐豬五國債券，歷經了經濟改革、成長，以及財政體質改善之後，重獲國際投資人歡迎，國際資金不斷淨流入歐元債券；歐洲債券掀起的投資熱潮，已不可同日而語，其中，又以歐元區高收益債基金最受歡迎。
    根據JP Morgan統計到4月30為止，已連續33周獲得淨流入的歐元高收益債券基金，是淨流入天期最長的債券基金。

　歐元區高收益債券基金持續密集吸金的結果，緩步推升歐元高收益債券走勢，但也讓市場擔心，歐元高收益債券的收益恐越來越少。對此，瑞銀歐元高收益債券基金經理人Craig Ellinger認為，歐元區高收益債券今年仍有獲利空間，此空間不僅來自價格的上漲，還有來自債券本身創造收益的能力。

　Craig Ellinger解釋，以目前歐元區經濟發展情況來看，歐元高收益債券仍有表現空間，因為包括歐洲與美國等成熟國家的經濟持續穩健成長，這對發行高收益債的歐洲企業來說，在營收獲利與現金流部分都提供有力的基本面支撐。

　Craig Ellinger進一步分析，高收益債券走勢通常與股票呈現正相關，因為當經濟表現強勢時，可望帶動企業獲利成長，因此，不論是該企業的股價或是高收益債券，都將因此受惠；所以從基本面來看，擁有支撐的歐元高收益債券後市還是有表現的空間。

　除了基本面外，貨幣政策的走向，則為歐元高收益債券提供另一個有利誘因。Craig Ellinger表示，高收益債券走勢深受利率走向影響，現階段歐洲央行不論是採取降息或維持寬鬆的貨幣政策，歐元債券面臨的利率風險相對較低，這是他認為在目前歐、美的央行政策態度迥異情況下，歐高收具有較大投資吸引力的原因之一。

　面對外界擔心歐元高收益債券未來獲利空間有限，Craig Ellinger卻認為，透過對的方式精選投資標的，還是可以找到投資的機會，其中也包括新發行的債券。Craig Ellinger預期，以當前寬鬆的貨幣政策環境，仍能吸引不少企業以更有吸引力的票面利率發行新的債券，這就提供了新的投資契機。Craig Ellinger認為，歐元區的高利率銀行債券就是個例子。

　Craig Ellinger表示，瑞銀固定收益投資團隊在歐洲銀行新發行的債券中，找到殖利率接近7.0%~7.5%的投資標的，如果經過再進一步的研究後，確立發債公司的企業體質優異、財務結構健全，更重要的是這家公司的信用風險也符合投資標準的話，他預期這類標的便有機會創造投資收益。

　Craig Ellinger強調，此空間不僅來自價格的上漲，還有來自債券本身創造收益的能力；故今年投資高收益債券的投資人，應著眼的是它創造收入的能力，且在當前的經濟環境下，這個能力仍是堅實有撐的。