《Fund眼看天下》人民幣仍看升 加持點心債表現

2014-07-18 MoneyDJ新聞 記者 王怡茹 報導

2014年上半年人民幣兌美元匯率震盪走貶，連帶影響相關資產的表現，讓不少投資人「心驚驚」，究竟下半年有沒有反轉的機會呢？投信業者認為，在中國大陸政府微刺激政策奏效之下，中國大陸經濟已顯現逐底態勢，料下半年人民幣兌美元走勢將回穩，明年農曆年前有機會挑戰5字頭的匯率水位，可望嘉惠點心債投資收益。

微刺激效應顯現 下半年人民幣回穩有望

在台灣掀起投資熱潮的人民幣，年初出現罕見貶值現象，今年上半年人民幣兌美元匯率累計下跌2.44%，為亞洲表現最差的貨幣。富邦中國債券傘型基金海外顧問中銀香港資產管理公司分析，今年上半年人民幣兌美元的匯價波幅較大，主要受中國經濟增長放緩與人行擴大每日可波動區間影響。

中銀香港指出，人民幣匯率連跌多月後，隨著中國大陸貿易數據改善，已有止跌回穩的趨勢。在岸和離岸人民幣在6月份分別上升0.7%和0.6%，為今年升幅最高的月份，相信下半年人民幣匯價有望回穩，且在人民幣國際化和利率自由化的進程下，仍然看好人民幣的中長線升值潛力，料人民幣匯率雙向波動將成常態。

中銀香港分析，第2季以來，中國大陸政府開始啟動一些有目的性的微刺激政策，其效果正慢慢顯現，主要經濟數據出現企穩或反彈，對外貿易資料在第1季之後強力回升〈人民幣貶值提升中國大陸的出口競爭力，進而拉動對外貿易增長〉，是以該機構也預期下半年貿易情況會得到改善。

此外，中國大陸6月消費者價格指數(CPI)年增2.4%、低於市場預期，已連續4個月放緩，預期下半年通貨膨脹的壓力較小，且食品與住房價格都不會在短期增添通膨壓力。政府的各項刺激政策應當為經濟增長帶來動力，今年7.5%的經濟增長目標並非遙不可及。

明年農曆年前 人民幣挑戰5字頭匯價

兆豐國際人民幣貨幣市場基金經理人李武翰則認為，從匯率角度分析，中國大陸貿易盈餘依然龐大，且中國大陸近期經濟回穩，加上中國大陸受到來自美國官方的壓力、冀以市場力量決定人民幣匯價，因此，未來人民幣應仍有機會升值，但受到中國大陸官方不樂見人民幣升值速度過快影響，升值幅度將在中國大陸控制範圍且震盪幅度將加大。

施羅德中國高收益債券基金經理人李正和表示，考量人民幣有中國大陸經常帳盈餘的支持，以及該國長期將人民幣推向國際舞台的政策方向不變，人民幣長期升值的趨勢並沒有改變。他預期，未來3個月人民幣在6.20-6.25之間波動的機率較大，中長期則有機會見到6.1。

宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫認為，中國大陸政府加快投資和推進經濟結構改革成效初步顯現，加上央行主動引導人民幣匯率走向；6月初人民幣兌美元匯率中間價，由6.1708調至6.1451，為2013年4月以來最大，顯見中國大陸人行態度站在人民幣升值一方，成功逆轉自2月份以來的貶值趨勢。

陳培倫說，中國大陸政府近幾個月以來持續推動微刺激政策，政策效應逐漸反應至實體經濟，5、6月以來包括PMI指數、出口、零售銷售等數據多數都優於市場預期，整體中國大陸第3季景氣可望持續回升，預料人民幣將持續升值，之後將繼續挑戰6.18的關卡，9月底可望向6.15靠攏，明年農曆年前更有機會看見5字頭。

市場參與度提升 支撐人民幣債市表現

人民幣長線看升，加上中國經濟微刺激政策加碼持續，有利於中國債市表現。惠理康和中國點心高收益債券基金經理人鍾君長表示，中國大陸政府政策做多，加上政策力保7.5%經濟增長率的底線，讓市場重燃信心；今年以來點心債發行量已超過去(2013)年總額，市場參與度提升，且對中國發行債券的胃納良好，一掃今年以來人民幣貶值籠罩中國大陸債市的陰霾。

鍾君長指出，今年以來中國大陸的信託商品違約風險、房地產泡沫隱憂，加上人民幣貶值，影響第1季以中國大陸為首的亞洲債市表現，惟近期中國大陸經濟落底訊號持續浮現，亞洲高收益公司債表現於第2季持續回升，根據美林債券指數，亞洲高收益公司債6月以來漲幅為1.74%。

從需求面來看，中銀香港指出，數千億元的離岸債券將於今年底前陸續到期，可望帶動再融資需求，並推高未來離岸債券的發行量。此外，離岸人民幣業務在倫敦、巴黎、盧森堡等亞洲以外地區持續開展，有助未來投資者分布更加均勻，並支撐人民幣債券市表現。

點心債基金今年來績效表現：

基金	今年來%	1個月%	6個月%	1年%
施羅德中國高收益債券基金-A	4.01	0.54	4.09	6.14
宏利中國點心高收益債券基金-A	2.09	0.39	1.95	5.29
永豐中國高收益債券基金	0.61	0.64	-0.31	4.51
惠理康和中國點心高收益債券基金	0.54	0.98	-0.14	6.91
華南永昌人民幣高收益債券基金-A	-0.20	0.46	-0.96	2.92
元大寶來中國高收益點心債券基金	-0.47	0.54	-1.25	2.49
匯豐中國點心高收益債券基金	-0.82	0.54	-1.44	3.67

資料來源：FundDJ，截至2014年／7月／16日