美升息前 高收益債可逢低布局

• 2014-10-07 01:39
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　隨著美國升息的腳步逼近，投資人態度轉趨觀望，自今年第2季後，投資債券的資金明顯流向高評級債券，保守態度漸顯。但法人觀察，統計過去30年、共五次升息循環前的六個月，高收益債利差持續收斂，意指價格仍有上揚機會，加上第3季高收益債遭到修正，反而提供介入良機。

　對債券投資人來說，升息前似乎是債券價格最波動、甚或面臨修正的時間點。但根據Citi自1980年五次升息循環的統計，不管是高評級債券抑或是高收益債券，開始升息前的六個月反而利差持續收斂，意味債券價格仍有上揚空間。

　特別是高收益債券，統計1994、2004兩升息循環前的六個月，平均利差收斂了44個基準點。

　柏瑞投信全球策略高收益債券基金經理人林紹凱分析，高收益債券收斂的原因有二，一方面由於美公債殖利率上揚、另外則為高收益債券價格同樣攀升，因此造成利差收斂。由此可見，升息前因為消息面和信心面的影響，的確會造成債券價格波動，但反而因為修正，成為了介入高收益債券的時機點。

　林紹凱認為，根據經驗，升息前高收益債券價格整體仍是攀升，其實升息後，債券價格也並沒有大幅波動，因此對高收益債的投資人來說，不需要因為升息這議題而調整投資組合。相反的，趁著升息前的價格修正，投資人可以伺機布局。

　宏利環球美國特別機會基金經理人Dennis F. McCafferty指出，若以去年經驗來看，當美高收殖利率彈升至6月中6.5％以上水準時，由於投資價值顯現，資金開始反向流入，因此6到7月底美高收殖利率大幅下滑108基準點，一個月內績效上揚3.88％。因此，今年在遇到類似市況時，亦有可能重複去年經驗，美高收債殖利率若彈升至6.5％以上，即為區間操作極佳買點。