新興股市政盪 進場好時機

新興股市政盪 進場好時機

2014-10-09 台新投顧總經理莊明書

巴西總統大選在10月5日結果揭曉，三位候選人均未取得半數支持，將由得票數最高的二位－巴西現任總統羅塞芙（Dilma Rousseff）及和社民黨候選人內維斯（Aecio Neves）在10月26日進行第二輪投票。

由於羅塞芙的政績不得民心，選前她的民調起起伏伏，巴西股市也跟著漲漲跌跌。很有趣的是，根據巴西民調公司（Datafolha）對於羅塞芙及其他總統候選人的支持度調查顯示，羅塞芙的民調支持度愈高，巴西IBOV指數反而跌得愈兇，市場的反應顯示，羅塞芙政權替換，才是巴西股市的利多題材。

台新投顧總經理莊明書表示，新興國家股市易受到政治面干擾，不過，一旦政治事件結束，股市也將回歸基本面。 

台新投顧／提供

9月時這種情勢更是明顯，巴西股市下跌11%，債市走跌3.2%，巴西黑奧兌美元走貶8.6% ，巴西股市最大成分股巴西石油公司（Petrobras），近一月跌幅更重，逾22%，導致巴西基金績效一片慘綠，近一月平均也下跌二成。

巴西股市近期因總統大選而重挫，其實已有過度反應的現象。不論是現任羅塞芙連任，或是在野黨候選人接掌政權，巴西新政府都會有所改革，其中，現任財政部長曼特加（Guido Mantega），最有可能被撤換，為前景不佳的巴西經濟負責。

根據經濟學家估計，巴西2013年經濟成長率為2.5%，2014年成長率估計僅0.5%，2015年成長率預估1.1%，經濟表現極差，巴西新政府亟需對積弱不振的經濟，推出振興新政。

除此之外，通膨居高不下也是巴西經濟的一大隱憂。巴西通膨死灰復燃，主要是缺少雨水，乾旱造成番茄等蔬果農作物產量減少，羅塞芙因而以控制汽油價格方式，抑制通膨上升，但卻造成巴西股市第一大成分股石油公司營運虧損。

第4季巴西將進入雨季，農作物欠收問題可望獲得改善，將有助於通膨下降，以年度基期相比較，第4季至明年初的通膨增速，也可望減緩，如果再加上巴西黑奧兌美元匯率趨穩，巴西央行的貨幣政策可望趨向中性寬鬆，將有利於巴西股市翻揚。

新興國家的政治，往往成為股市的變數，原本市場認為的利多，也可能後來是利空。印尼新總統佐科威（Joko Widodo）上任時，親民形象加上競選時提出12年國民教育與免費醫療政見，深受基層民眾支持，印尼也因改革派上任，股市上漲歡呼慶祝，但最近卻因為朝野對峙，讓佐科威的施政綁手綁腳。

印尼國會日前「廢地方直選」，取消民眾直選地方首長的權力，改由地方議會推選省長、市長、區長等人，大開「民主倒車」，即使佐科威極力反對，但最後國會仍以226對135票通過此法，此一消息，立即造印尼股市下挫，並一度跌破5,000點關卡，創近三個月的低點。

從巴西及印尼的例子可知，新興國家股市易受到政治面干擾，不過，一旦政治事件結束，股市也將回歸基本面。從長線投資的角度來看，與成熟國家歐美日股市相較，新興市場本益比仍處於低水位，此時進場，下檔風險有限，上檔空間則較大，因此，當股市出現大幅度的下挫時，反而提供最佳買點。
（記者李娟萍整理）