富達：歐高收 3大優勢支撐

• 2014-11-12 01:25
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

    在固定收益產品中，歐洲高收益債基金今年來績效差強人意，然而面對此一情境，富達歐洲高收益基金經理人Andrei Gorodilov表示，主要是因有不少「折翼天使」被市場錯殺，然而在價格經修正之後，價格更具吸引力，且在3大優勢下，使2015年歐洲高收益債表現有機會比2014年更亮眼。

　Andrei Gorodilov所說的利多包括歐洲高收益債信評等相對美高收債高、預期違約率仍低、歐洲央行（ECB）將維持一段長時間低利率、歐洲高收益債存續期間較美高收短等等。

富達歐洲高收益基金經理人Andrei Gorodilov 圖／洪錫龍

　
　雖然今年來歐高收的投資報酬率不夠亮眼，他強調，在歐洲高收益指數前20大持債就有14檔折翼天使，如Telecom Italia、Fiat、Barclays、Credit Agricole、Lloyds、ArcelorMittal、Royal Bank of Scotland Group等歐洲知名企業，過去曾經是投資等級債，但有一段時間已不再是投資等級，由於這些公司非常希望可以重返投資等級，作風較為積極，這些公司的票息穩定與前陣子利差擴大的情況下，投資價值頗具吸引力。整體而言，預期明年歐洲高收益債仍有合理報酬率，約為中個位數，甚至有機會超過票息。

　Andrei Gorodilov表示，回顧2014年歐高收走勢，上半年表現佳，但到了第3季出現修正，價格被修正的原因有很多，主要原因是投資人擔心美國升息以及歐洲經濟成長不佳。

　其實這樣的修正讓投資評價有所改善，也就是信評B的歐洲高收益債的價格，比BB價格便宜很多，就利差而言也擴大至500個基本點，在違約率未改變的情況下，這樣價格反而更具吸引力。

　如果把歐高收和其他投資工具相比的話，Andrei Gorodilov說，即可發現歐高收評價相對具吸引力。歐高收具有3大優勢：

　1.存續期間較短：歐洲高收益債的存續期間平均僅3.8年，比美高收債約4.3年短。

　2.利差仍有收斂空間：過去3個月歐洲高收益債利差彈升逾100個基本點，目前約在386個基本點左右，離史上最低178個基本點還有收斂空間。

　3.擁有較高的信用品質：相較美國高收益債，歐洲高收益債BB級占62％，美僅45％，而在C級及以下之債券，歐高收僅7％，美高收則多達16％。

　在投資人持續追求收益之下，以歐洲投資標的來說，國際投資人並沒有太多選擇，歐洲高收益債仍是具有吸引力的產品。

　展望未來12個月，歐高收主要的獲利來源仍是票息，但波動大可能會影響到歐高收的投資收益率。但是，只要歐元區不會陷入經濟衰退，或者通貨緊縮，加上央行可以提供有效政策的話，1年的收益率應會高於票息率。