A股謹防過熱 H股輪漲可期

• 2014-12-10 01:16
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　蟄伏近7年的A股，近期在中國大陸人行宣布降息題材發酵下，行情一次大爆發。從7月開始明顯起漲以來，上海證交所指數近半年的漲幅已超過40％，成交動能更是快速擴增，光是12月1日到5日為止的5個交易日，成交金額更超過4.2兆人民幣（合計逾新台幣21兆元），火熱行情已引起政府單位注意，中國大陸證監會便出面表示，希望股市投資者理性投資，勿盲目跟風炒作。

　瑞銀投信投資部主管張繼文指出，市場資金相當充沛，是推升這波A股的主要動力。但若觀察基本面，匯豐11月中國製造業PMI終值為50，符合市場預期，但11月中國官方PMI的50.3，卻低於市場預期；11月出口年增率為4.7％，低於市場預期，11月進口年增率更驟降為負6.7％。

　他指出，趨緩的經濟，有利於政府續採寬鬆的貨幣政策，也有利於股市表現。張繼文認為，股市終將反映基本面，在資金行情過後，後續可望由基本面行情接棒。

　瑞銀中國精選股票基金產品經理周慶安表示，上證指數交易雖極為熱絡，但「滬港通」迄今使用額度不到20％，顯示多數外資對於行情仍採觀望態度，盤面上呈現外冷內熱。

　由於中國人行這次降息主要目的是降低市場融資成本，是否有意點燃股市行情仍有待觀察；但可確定的是，這波領漲類股為基本面相對弱勢的銀行、鋼鐵、地產類股，隨著交易量不斷放大，投機成分已不斷提高。

　近期的上證指數不僅是外冷內熱、且還以散戶居多。根據證監會統計，11月24日到12月4日，A股中的一般法人機構是賣超1,252億人民幣，自然人則是買超659億人民幣，其中以持有A股市值在10萬人民幣以下的個人戶居多。

　周慶安說，這可看出這波由螞蟻雄兵所帶動的力量相當強勁；但由於法人站在賣超，因此對於後市走勢，仍須留意。

　周慶安表示，大陸目前仍有些結構性問題未改善，例如根據東方資產管理估計，今年中國商業銀行不良貸款餘額年增率可能達到30％，在總體經濟趨緩下，理應更加聚焦個股基本面。

　但也因為外資相對重視基本面，在近期中國總經數據多不如市場預期下，外資進場資金有限，MSCI中國指數今年以來上漲8.05％、恆生國企指數上漲11.77％，表現大幅落後上證指數，小型股也落後大型股。

　周慶安表示，雖然大型股表現優於小型股，但應定義為小型股暫時漲多休息，而非結構翻轉，而大陸降息意在引導市場利率下降，以扶持中小企業，待降息題材反映告一段落後，預期資金可望回流H股和中小型股。