陸股債利多 今年邁向高峰

• 2015-01-06 01:12
• 工商時報
• 記者陳欣文／台北報導

　2015年大陸以最高的經濟成長率傲視全球主要國家，輔以近年來政府改革政策效益逐漸發酵，支撐陸股成為法人普遍一致看好的股市；債市方面，大陸債市則有美國升息下降低利率敏感度以及人民幣和全球主要貨幣匯率相關度低的雙重優勢，大陸股、債資產成為法人今年推薦的投資首選。

　滙豐中國多元資產入息平衡基金經理人黃軍儒表示，大陸近年來的政策改革效益將在今年明顯發酵，加上持續放寬貨幣政策，將有助於股、債未來資金動能，股債等資產利多匯集將在今年進入高峰期，建議投資人把握目前估值還低的中國多元資產。

　大陸今年經濟成長率雖不如去年，但仍遠高於全球主要經濟體。黃軍儒指出，根據國際貨幣基金會（IMF）預估，2015年大陸經濟成長率約7.1％，仍遠高於美國、歐元區、日本、英國等主要經濟體。另外，大陸GDP規模高居世界第2，占全球GDP的比重達12.3％，僅次於美國，GDP增速他國難以相比。

　尤其從基本面來看，大陸的出口、投資、消費出現明顯的結構改變，將有利大陸達成「保增長、調結構、促改革」的主要經濟政策目標，而這些基本面題材的發酵，正是支撐陸股持續吸引法人資金進駐的主因。

　從技術面來看，陸股近幾年相較於國際股市漲幅落後。根據Bloomberg統計，截至去年12月18日止，陸股過去5年表現落後全球股市，和過去5年的歐、美、日等主要股市相比，S&P500指數上漲78.7％、日經指數上漲64％，但滬深300指數卻反而下跌2.3％，以今年預估還有7.1％的經濟成長率支撐來看，法人因此預期其股價的空間和實力都值得期待。

　不過，黃軍儒強調，大陸不是只有股市具有投資價值，由於持續寬鬆的貨幣政策，以及擴大資本與貨幣市場開放有助吸引全球外資，債市也將是今年資產配置中重要的一環。

　他指出，尤其當市場持續預期美國升息，美元有機會繼續走強下，人民幣因與美元連動性低且對利率波動的敏感性也相對低，是極具有風散風險概念的資產類別。

　根據統計，2010年12月至2014年6月期間，大陸境內債券平均收益率為4.9％，而年化波動度僅2.2％，相較於許多主要債券類別，大陸債券的平均收益率較具吸引力，加上境內債券和全球債市相關性低、人民幣與全球其他主要貨幣匯率相關性也低，有助強化分散風險的效益。

　另就人民幣長期趨勢來看，黃軍儒說，依據經濟學人2014年7月公布的大麥克指數來看，目前人民幣相對美元仍約低估43.1％，大陸在經常帳盈餘、大量外匯存底、和美國／成熟經濟體成長和利率的差異等方面都支撐人民幣基本面表現，輔以強勢的人民幣仍然是當局的政策目標，以及國際間人民幣成為儲備貨幣，預計全球投資人的需求將保持強勁，也連帶帶動點心債、大陸境內債等相關資產的投資機會。