美股飆 獵捕高股利族群

美股飆 獵捕高股利族群

2015-02-25 經濟日報 編譯簡國帆整理

富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金經理人彼得．溫赫斯特                            富蘭克林投顧／提供

彼得．溫赫斯特／富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金經理人
「歐元貶值、寬鬆政策、信貸成長、經濟好轉、俄烏降溫」五大利基帶動近期歐洲股市突出表現，道瓊歐洲600指數今年來上漲12.69%，優於MSCI世界指數上漲3.84%（彭博資訊，原幣計價，含股利及價格變動，2015/2/23）。

相較於美國企業籌資仰賴資本市場，歐洲企業融資仰賴銀行體系，因此觀察銀行信貸活動對於歐洲經濟與投資相當重要。現階段我們看到整體歐洲情勢已有所好轉，歐洲央行大力紓困，持續挹注流動性，提振市場信心。

根據最新歐洲央行信貸調查顯示，過去兩個季度銀行開始將資金借貸給企業與家計單位，加上歐元貶值增加競爭力，企業投資意願將增強，歐洲企業盈餘、毛利率以及預估銷售成長可望加速成長，有利於提升整體歐股評價面。

另一方面，歐洲並非主要石油生產國，油價自2014年六月來大幅下滑對於歐洲投資與就業市場幾乎沒有衝擊，油價下跌形同對於消費者大規模減稅，對於刺激消費與經濟成長具有正向助益。

另外，歐洲公私部門改革也逐漸出現成效。西班牙勞動改革取得顯著成果，義大利改革速度雖然較為緩慢，但方向是對的。至於希臘方面，相較於2010年，歐洲銀行貸款給希臘公私部門的金額合計達2,500億歐元，目前曝險金額大幅下滑至300億歐元，即使希臘去留問題為市場帶來波動，但已經不會對於歐洲經濟與金融基本面造成嚴重影響。以全球化投資觀點，現階段我們相對看好歐洲股市兼具股利率與價值面投資利基。

至於美國方面，相對堅實的經濟成長力道支撐股市長線多頭，自金融海嘯以來，美國歷經六年多頭走勢，目前評價面來到合理水準，我們透過由下而上的投資策略，尋找具有股利題材以及資本增值潛力的大型股。

富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金強調價值投資，現階段聚焦歐美，加碼歐洲，尋找具低本益比、低股價淨值比、高股利率的全球大型股投資機會。目前基金看好「金融（29%） + 健康醫療（15%）+能源（13%）」三大投資產業。

就金融股而言，現階段歐美銀行股的股價淨值比均低於長期平均，而歐洲銀行股的折價空間更大，金融股具備淨值成長及股價重估的投資題材。雖然健康醫療類股本波多頭以來已累積顯著上漲，但由於獲利動能強勁，企業具新藥審核與購併等獨特投資利基，我們依然在這個產業找到許多投資機會。至於能源類股方面，大型綜合石油商雖降低資本與費用支出，但仍可望保持5~6%的股利率水準。

另外，具有強勁資產負債表以及充沛流動現金的油田服務商，也可望度過這次油價下跌的衝擊。目前MSCI全球能源類股股價淨值比為0.64，乃近20年來低點；歐洲大型能源企業股價淨值比約為0.5，更是來到自1928年紀錄以來低點，能源類股深具投資機會。