撥雲見日 高收債行情起舞

• 2015-03-10 01:33
• 工商時報
• 記者陳欣文／台北報導

　伴隨歐洲QE火熱登場，債券資金行情跟著起舞，尤其是去年備受資金調節之苦的高收益債，不僅重獲資金青睞，今年來累計吸金已突破百億美元，JPMorgan全球高收益債指數更以2.5％漲幅勇奪主要債市之冠；投資級企業債也不遑多讓，今年來上漲1.1％，且累計淨流入已達200億美元。

　摩根投信副總吳美燕表示，歐洲央行正式啟動全面性量化寬鬆，市場流動性充沛無虞，國際資金在追求收益的驅使下，大力回補債券部位，也進一步淡化美國可能升息衝擊債券價格的疑慮。

　尤其是去年備受打壓的高收益債，除了資金寬鬆添利多，國際油價止跌回穩，美國企業獲利報佳音，再推高收益債一把。

　摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）分析，近年來全球維持低利率環境，促使企業趁機發行利率較低的新債，來償還利率較高的舊債，自2009年起，借新還舊情形屢見不鮮，成功推延高收益債的到期之牆（Maturity Wall），使今年到期債務金額縮減近九成，僅410億美元。

　新債利率較低也代表利息壓力減輕，大幅降低高收益債違約風險。

　富蘭克林坦伯頓公司債基金貝西‧霍弗曼認為，經濟復甦與企業獲利成長等利基維繫高收益債市表現，特別是循環性產業受惠經濟回升驅動獲利成長動能，預期將有能力因應升息所帶來的負面影響。

　德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國經濟溫和擴張，令投資人對美國升息預期升溫，在美公債殖利率走升情況下，利率型債券承壓，信用債表現相對吃香，其中高收益債與新興市場債受正面經濟展望及市場風險胃納回溫帶動表現相對較佳。

　至於年來的吸金動能最強又最穩的投資等級債，摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓（Lisa Coleman）指出，面對美國利率從極低水準緩步走升，投資級企業債擁有高於公債的到期收益率，更具有力抗利率回升的優勢，因而成為國際資金搶進的標的。

　她指出，尤其是景氣擴張期間，政府公債面臨利率上揚的資本利損風險，投資級企業債除了原有較高收益率，還能受惠於獲利改善與信評上調的利差收斂效果，資金動能可望持續穩定。