股息成長組合 效益顯著

• 2015-03-12 01:25
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　微利強風吹不停，近幾年全球市場上演「收益風」，熱錢湧入孳息性資產，連台灣也不例外，投信投顧公會統計，國內發行高收益債券基金過去4年規模即膨脹3.4倍，占整體境內基金比重從不到3％，倍數成長至近10％。然而，「抱債收息」的策略，隨著經濟漸露喜色，似乎愈來愈不靈光。

　中國信託全球股票入息基金經理人林柏均表示，以巴克萊全球高收益債券指數為參考，近3年平均殖利率大致維持6％左右，但價格漲幅（資本利得）卻「年年敗退」，從2012年近9％、隔年剩下1.6％，2014年倒賠1％，代表投資人領了債息、賠了價差。

　而同樣打著高息旗幟的高息股票，投資光環也在消退，以2012至2014年MSCI全球高息指數之年總報酬率來看，連三年相形見絀於股利率較低的全球股市，少0.5～3.5％不等。

　林柏均分析，全球經濟從打底轉為緩步升溫，市場趨勢除了繼續「顧收益」，也開始「找成長」。觀察巴克萊全球高收益債券指數，不論是殖利率或與美國十年期公債之間的利差，兩者雙雙來到歷史相對低位，表示全球高收益債的價位已有偏貴之虞，削弱資金追逐意願，價格再成長的空間恐有限。

　至於全球高息股，多以大型價值股居多，每逢景氣轉佳向上，往往不如成長股充滿活力，如去年下半股市修正期間，其跌幅甚至超越全球股，後續反彈也相對疲弱，代表隨著全球經濟溫和上行，漲勢落後幅度可能逐步擴大。

　林柏均強調，「股息成長」既可兼顧收息，又能讓投資總回報更有感，因為這類股票不只提供現金股利，且通常具產業優勢、營運狀況佳，支撐獲利穩定走揚，進而推升股利，並帶動股價墊高。

　依彭博統計，若1995年6月底迄今近20年，將7成資產放在巴克萊全球高收債指數、3成佈局近4年股息複合平均年成長率7％以上、市值逾10億美元的股息成長股，任一月底投資持有一年，平均報酬率達11.8％，優於百分百投資高收債的8.5％，長期年化波動度也壓在10.65％，不遜於高收債的9.1％，代表風險僅增一些，投資效益升級。再把投資持有時間拉長，有「股息成長」的投資組合，效益更顯著，以上述7：3的比例投資，持有至2014年底，累積報酬率達624％，比單押於全球高收益債的342％，遠勝一籌。