LV哲學 新興市場操作勝經

• 2015-03-12 01:25
• 工商時報
• 記者呂清郎／台北報導

　成熟經濟體紛紛印鈔，新興亞洲今年大陸、印度、印尼啟動降息循環，但巴西積極升息，俄羅斯則在匯率戰爭中掙扎，兩極化貨幣政策讓相關資產表現分歧，資產管理業者表示，因應高波動的新興市場，訴求低波動、新興市場美元債、低波動股為主的投資「 LV哲學」，是新興市場資產的必勝操作法門。

　瀚亞新興豐收基金經理人周曉蘭表示，投資的「LV哲學」，就是高股息與低波動度（Low Volatility）的結合。新興債在Fed準備升息前，如果投資美元計價新興市場債券，波動度將明顯優於當地貨幣計價的新興市場債。

　以2014年美元計價新興市場強勢貨幣債券指數上漲3.36％，但新興市場當地貨幣債券指數卻下跌5.72％為例，便可得知。

　周曉蘭指出，新興市場股票也有低波動標的，以MSCI新興市場低波動指數為例，指數股利率達3.08％，明顯勝過MSCI新興市場指數的2.95％，且指數波動度只有MSCI新興市場指數的70％。

　如果再搭配新興市場高股息指數，根據統計顯示，新興市場高股息指數標準差達17.5，低於大盤的18.54，10年期夏普值0.53，也比大盤的0.40更高。

　根據統計，過去15年來MSCI新興市場高股息指數的累積報酬率達797％，明顯勝過MSCI新興市場指數的473％，報酬率領先甚至超過200％；可見透過高股息與波動的特性，投資人在新興市場中可以創造比大盤更明顯的回報。

　周曉蘭補充，新興市場高股息指數的成分較偏向亞洲為主的新興市場，以產業區分，金融股的比重高達28.24％，其次為消費、資訊科技、公用事業、電信與醫療；商品與原物料的比重只有不到4％，足見布局新興市場低波動股指數，可有效抵銷市場對原物料類股的負面衝擊。

　瀚亞投資說明，統計到3月7日止，今年來MSCI印度指數上漲10.60％、俄羅斯指數也大幅反彈21.06％，但MSCI中國指數僅上漲2.76％，巴西指數更下挫13.30％，導致以大陸與巴西為主要權重的MSCI新興市場指數今年只漲1.56％，顯示新興市場資產出現分歧的表現。

　若以新興市場低波動鼓指數與高股息指數，再搭配美元計價的新興市場債，當可發揮降低波動的效果，替投資人的資產收益加分。