4利多發酵 美股再扮領頭羊

• 2015-06-02 01:19
• 工商時報
• 林俊輝

    編者按：美國聯準會（FED）何時升息，雖干擾全球股債市表現，但富達證券強調，干擾是短暫的，拜原油等原物料價格下滑之賜，全球通膨壓力頓減，使各市場出現比原先預期更多的貨幣寬鬆空間，甚至美國FED會延後利率正常化進程，在寬鬆貨幣政策、原物料價格低落兩大順風推波助瀾下，有助下半年全球經濟成長獲得支撐，股看好歐美市場，債透過策略組合分散風險。

　
　美國聯準會主席葉倫5月22日對美國升息條件打了一個噴嚏，造成美股連續2日微幅下挫，幸好5月28日立即止跌反彈，面對此一情勢，富達國際投資總監Stephanie Sutton（史蒂芬妮‧蘇頓）說，預期聯準會將在今年年底或2016年初升息，一旦聯準會提前升息，預期市場將會出現明顯震盪。

    富達全球股市投資長Dominic Rossi（多明尼克‧羅西）則強調，無論是從名目利率與實質利率的角度觀察，不僅目前利率位於低檔，未來仍將如此，即使聯準會開始利率正常化，亦復如此，畢竟升息步調將小幅且以緩步漸進方式為之。在非常有利的利率前景下，美股將重新成為全球股市領頭羊，且由智財概念股領軍。

　美股已持續6年的多頭行情，2015年下半年還能持續展翅高飛嗎？富達指出，不僅對下半年抱持正面看法，並樂觀研判可以持續至2016，儘管部分投資人憂心企業獲利位居高檔、投資評價太貴，然而這樣的憂心，卻必須透過精選個股予以克服，而投資研究團隊的實力將是一大關鍵。

　企業獲利與正面經濟數據，過去3年帶動美股攀高，一旦美國聯準會決定開始升息，多頭行情還能持續嗎？富達提醒，股市將會有所震盪，投資人宜謹慎評估。

　Stephanie Sutton分析，寬鬆資金、消費者復甦與持續企業活動，均為美股表現提供養分，獲利成長、投資評價乘數擴張更攸關股市表現良劣，精選個股將是2015年下半年的重要關鍵。
　為何如此看好美股下半年前景？富達分析，以下四大因素發酵：

　一、消費者復甦將使企業受益：因油價低落，且勞動市場持續改善，使消費者可支配所得增加，口袋有更多錢可以使用，不僅可以有助抵消部分美國跨國企業因面臨美元走強，換匯匯兌損失，導致獲利減少，此一效應更可引錢入房市，房市復甦將可持續一段時間。

　二、企業獲利成長：不可否認，美國企業獲利在2014年第4季與2015年第1季下滑20％，甚或30％，但預期獲利成長將會回復且有進展，並持續到2016年。但並非所有美國企業獲利都成長，美股近幾年來優越表現主要受大量本益比乘數擴張所激勵，目前本益比約在16～17倍，投資評價雖不再便宜，但也不會太誇張，符合長期平均。如股市要進一步攀高，企業獲利成長必須增加，積極精選擁有良好獲利前景公司變得十分重要。

　三、低油價有利下半年經濟表現：Dominic Rossi說，企業獲利下滑主要元凶是能源產業，其獲利遭受2014年油價崩跌而重創，然而，低油價卻讓消費者變得有更多錢消費，例如傳媒與其他消費類股也受惠於消費者支出成長，非核心與核心消費支出成長將帶動下半年經濟成長。

　四、穩健股利率：S&P500指數提供具競爭力、約為2％股利率，尤其過去16季，S&P500大企業股利平均每年成長14.1％；未來12個月，預期S&P500大企業每股股利成長8.2％，Dominic Rossi說，很少有其他資產可以維持持久收益成長。相較於其他資產，股市投資評價並不會太貴，尤其是對應殖利率非常低的債券，股市回報率約在高個位數。（如圖）