俄國降評 新興債有壓

俄國降評 新興債有壓

2015-01-28 經濟日報 記者李娟萍／台北報導

俄羅斯信用評級遭標準普爾下調至垃圾級，從BBB-下調至BB+，展望為負向，為十年來首次淪落至投資等級之下，降評消息加速市場對盧布的拋售，債市也面臨相同的壓力。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，俄羅斯去年起就逆風不斷，在油價來到相對低點、美國及歐盟對俄羅斯進行制裁後，信心面和技術面的因素，加重俄羅斯匯市和債市的跌幅，尤其俄羅斯債市在新興市場中流動性較佳，包括美元計價主權債及類主權債，都面臨較大的壓力。

此外，貿易條件受到油價及商品價格的下滑而持續下降，加上美元強勢，俄羅斯盧布貶值、新興債市資金流出，影響俄羅斯債市表現。

蔡明潔指出，俄羅斯降評在市場預期內，下調的風險已在去化之中，且觀察俄羅斯外匯儲備充裕及經常帳順差，應足以因應對外負債。

盧布貶值對俄羅斯財政預算有正面助益，俄國政府多數預算收入來自於大宗商品公司稅收，這些公司主要營收以美元計算，盧布貶值反有利於換算為盧布的營收。

蔡明潔表示，對於持有新興債市部位的投資人來說，可適度保留基本面強健的部位，並以多元布局的方式分散風險，但須持續觀察俄國動態，特別留意盧布貶值帶來的風險。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出去年以來，俄羅斯金融市場持續震盪，匯率貶值加上油價下跌，使俄羅斯承受更大壓力，短期內沒有扭轉局勢的機會，從盧布走勢大貶及信用違約風險 (CDS)的變化可見端倪。

所幸較大的風險集中在俄羅斯，皮耶認為，短期來看，部份外溢效果可能為其他新興市場帶來壓力，但中期而言，各國利率政策、經濟狀況不同，終究還是回歸常態表現。

皮耶說，即便俄羅斯債券超跌且價值面相當便宜，但風險高於潛在報酬，在流動性改善之前不會輕易提高投資部位，短期建議審慎觀望為宜，先觀察俄羅斯盧布何時止跌，作為俄羅斯債市投資的觀察指標。