金羊年投資展望／美亞歐公債 養分充足吸引錢潮

金羊年投資展望／美亞歐公債 養分充足吸引錢潮

2015-03-11 經濟日報 編譯 任中原

債券篇
全球債市今年普遍的兩大利多一是通膨低迷，二是歐、日持續實施量化寬鬆（QE）措施。中期看來是亞債優於美債，美債又優於歐債，市場最看好高收益債。（系列完）

美國、亞洲新興市場及歐元區公債市場表現普遍強勁。據彭博資訊報導，債市普遍的利多因素是國際油價下跌，歐、日量化寬鬆（QE）持續，全球成長展望低迷，及通縮壓力加重。最主要的利空則是美國將升息，及投資人對「負殖利率」可能無法適應。

美債最主要的優勢，在於歐元區面臨通縮，使德國及瑞士公債經出現負殖利率，因此美債對外國投資人而言仍具吸引力。美、德30年期公債殖利率差距超過1.5個百分點，是1994年來最大。部分日債也維持負殖利率。另外聯準會（Fed）持有一半以上的30年期公債，壓縮市場的供給量。

最大風險是Fed料將於今年升息。據彭博資訊編製的數據顯示，美公債殖利率上升1個百分點，投資人將損失5,700億美元。富達投資經理人歐文也指出，美債「與經濟基本面分道揚鑣，現在不是買進好時機」。

亞洲新興市場公債受益於歐、日皆實施QE，國際油價大跌，匯率及政局相對穩定，因而吸引外資流入，尤其是印度、印尼及南韓的本國貨幣公債。今年到2月20日止，以亞洲公債為主的基金淨吸金11億美元，去年同期時為淨流出6.54億美元。另外印度及中國可能更進一步降息，也對債市有利。

美國升息是亞債的最大威脅。但摩根大通亞洲債券主管表示，亞洲是新興債市的安全天堂，遠優於拉美及歐洲新興債市。亞洲開發銀行專家不認為美國升息會使資金大舉流出，因為市場已經預先反應。

歐元區債市的利多，主要是歐洲央行3月起開始大買公債；另外如歐元區面臨長期通縮風險，油價下跌，及全球成長疲軟，使一些投資人較願意購買較安全的公債。但歐元區目前已有德、荷、芬蘭等國出現負殖利率的公債，瑞士亦然，亦即購買公債反而要「倒貼」，可能影響投資意願。

不過摩根大通資產管理主管譚大衛表示，投資負殖利率公債仍可能獲利，因為歐元區可能陷入長期通縮，所以實質殖利率仍可能為正數。像太平洋投資管理、貝萊德、德意志資產財富管理等都是負殖利率公債主要買家。