基金新聞氣象台: 債券投資採啞鈴布局

2015年5月7日星期四

美國聯邦準備理事會（Fed）今年升息，其他國家則採取寬鬆政策，債市不確定因素增加。市場人士指出，債券投資宜採取啞鈴布局，增加公債與高收益債券比重，但減少投資等級債。

木星資產管理債券及多元資產團隊產品總監鄧懿雅（Katharine Dryer）接受本報專訪時指出，今年來全球政府央行動作頻頻，已有超過20個央行採取降息來因應全球景氣趨緩，但也因此造成匯市波動增加。未來市場仍持續關注Fed何時與如何升息。

由於市場不確定因素增多，鄧懿雅指出，去年下半年起，木星動力債券基金採取啞鈴投資策略，一方面布局成熟市場公債追求穩定的報酬率來源，一方面則是以高收益債券追求超額報酬，至於風險等級處於中段的投資等級債，則部位降到最低。

鄧懿雅說，木星動力債券基金持有約25%的澳洲公債，但澳幣弱勢，因此進行匯率避險。看好澳洲公債的原因是澳洲經濟疲弱，太過依賴礦業等原物料行情，由於有35%的出口是到中國，因此受到中國經濟趨緩所拖累。

澳洲10年期公債殖利率從去年9月的3.5%下滑到最近的2.8%，公債價格上揚，基金也受惠不少。鄧懿雅預期，澳洲今年仍有降息空間，10年期公債殖利率應該會低於美國同天期公債，因此殖利率仍有30到40個基本點（1個基本點是0.01個百分點）的下滑空間，可望再創造資本利得。

啞鈴的另一端則是高收益債券，鄧懿雅說，主要偏好歐陸和英國的高收益債，因為歐洲企業降低財務槓桿，不像美國企業發債來進行併購的跡象愈來愈明顯。

鄧懿雅對新興市場整體看法保守，基金目前只持有約9%的新興市場債券，但看好印度、俄羅斯及墨西哥等。基金持有印度盧比計價的公用事業債，這是類主權債，殖利率可達8%，外資看好印度股債市，資金持續流入，預期可支撐盧比價位。

另外，基金也持有俄羅斯原物料相關債，挑選營運穩定的公司，殖利率達7%，存續期間控制在一年內，而且是強勢貨幣計價，不去承擔匯率波動的風險。