基金特蒐／拉美股票基金 後勁強

基金特蒐／拉美股票基金 後勁強

2015-01-16 經濟日報 記者林春江／台北報導

相較於國內多檔拉丁美洲基金依據指標分配投資股票的產業比重，柏瑞拉丁美洲股票基金憑藉駐紮拉美在地的團隊選股專業，看好拉丁美洲受惠經濟成長的內需消費、金融與基礎建設等企業。

2013年轉型為消費中小型類股投資為主的基金，有別於一般市場上的拉美中大型股票基金，短中長期績效皆名列前茅。

巴西占拉丁美洲市場權重達55%~60%，因此談拉丁美洲時首先一定要談巴西的變化。

回顧2014上半年，尤其在巴西總統10月選舉前，市場都預期巴西將變天，因此期待選後慶祝行情的買盤湧進，然而最後仍由現任總統羅賽芙連任，導致失望性賣壓湧現，去年巴西股市可說上沖下洗，令巴西或拉丁美洲基金投資人「不開心」。

柏瑞拉丁美洲基金經理人馬治雲指出，巴西選情受到關注，主要是因為巴西本身除了外在因素，如中國大陸需求減緩，導致能源、原物料類股不振，原本國內財政赤字、通膨問題都仰賴政壇新氣象突破，而總統連任的選舉結果讓市場失望。

然而投資人也不用過度悲觀。巴西轉機在於羅賽芙提名的財政部長李維（Joaquim Levy）出身資產管理公司CEO，號稱是財政赤字剪刀手，提出相關政策刪減公共支出、能源補貼和提高稅收方向，目前獲得市場肯定，只待觀察之後成果是否符合預期。

馬治雲認為，今年外在環境對巴西仍不利，例如中國需求仍不見提升，然而對巴西及拉丁美洲來說，2015是關鍵的一年，預期今年下半年若能看到企業信心恢復，開始積極投資，就代表新財長政策奏效，巴西已出現轉機，並預期未來巴西將正式進入改革成功、內需帶動的多頭行情，可望是下一個印度的翻版。

在2013年時，柏瑞研究團隊就注意到中國市場趨緩，並整合旗下相關基金做出區隔，當時柏瑞拉丁美洲基金持股就轉向內需為主的消費、金融、基建類股，這些多屬於中小型股，並將大型跨國能源、原物料相關類股降到近乎零，當去年總統選舉出爐，很多大型股二個月時間跌掉前面八個月漲幅，反而內需股抬頭，是柏瑞拉丁美洲基金近期績效相對抗跌原因。

馬治雲說，市場關注的世足題材、奧運題材，其實只有利基礎建設類股，嚴格說來並不利巴西經濟，因為賽事期間，士農工商活動多半停擺，只有部分啤酒、零食、電視大發利市。

他認為，過去推升巴西股市的能源、原物料題材已不再，未來五到十年最大契機還是在於中產階級人口紅利，現在就看新財長政策效果，是否能挽回頻頻破底的企業信心指數，預期下半年可留意進場加碼時點。

拉丁美洲其他國家還可以觀察墨西哥、祕魯這兩個國家。墨西哥因為本身是北美自由貿易區成員，享出口到美國免稅，因此將受惠美國市場成長。至於祕魯目前也有改革題材，都是未來推升拉丁美洲市場的動力。

馬治雲小檔案
現職：柏瑞投信國外投資部資深經理
學歷：美國韋恩州立大學MBA
經歷：華南永昌投信基金經理人、大展投顧研究員
專長：新興市場、拉丁美洲、亞洲股市操作
資料來源：柏瑞投信 林春江／製表

操作心法
留意企業信心指數
馬治雲的投資心法，在於判斷目前景氣循環位置及拉丁美洲各國家政策發展趨勢，針對巴西人口紅利題材，找到具有政策支撐及穩
定成長的類股。目前密切注意觀察企業信心指數，預期一旦企業信心指數回升，將帶動民間消費動能。

投資小叮嚀
重基本面
重視基本面分析、了解總體經濟及企業獲利的展望發展方向。
順勢操作
了解全球景氣與經濟循環，看準拉丁美洲好轉的趨勢，並掌握順勢操作的原則。由於拉丁美洲屬新興市場，股匯債市皆具波動大特性，建議透過長期定期定額分批布局。