原物料走勢腿軟 進口國股債得利

• 2015-01-16 01:37
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

　國際油價無預警重挫，各國央行貨幣政策出現分岐，美國聯準會考慮升息、大陸以及印度則紛紛降息。富達全球經濟學家Anna Stupnytska（安娜‧史塔妮絲卡）表示，2015年全球經濟出現三大趨勢，不利於原物料走勢，卻對石油進口國的股、債市有利。

　Anna Stupnytska說，2015年全球經濟有三大趨勢，一是全球經濟無通膨成長─大宗商品價格重挫有利全球消費者，通膨位於低檔，允許各國央行維持寬鬆政策。

　二是貨幣政策分歧態勢趨緩，日本央行持續寬鬆，加上歐洲央行實行進一步寬鬆計畫，全球金融情勢應會繼續寬鬆。儘管美國可能因聯準會升息趨近緊縮，但預期美國聯準會升息時間恐會延至今年下半年甚至到明年才會有動作。

　趨勢三是新興市場差異化擴大，和美國、全球經濟以及大陸連動密切的國家經濟則會有較好的表現，如緊臨美國的墨西哥則會受惠於美國經濟復甦、消費增加下，會有較好的表現；港、台以及韓國都可望受惠美元升值，另外，各國結構性改革程度也有差異化，如印度等。

　國際油價在本月跌落至每桶50美元關卡之後，對全球經濟的影響則是利多於弊，Anna Stupnytska表示，油價崩盤有助刺激消費者，根據Datastream統計資料顯示，此波油價下滑為史上最大與最快的油價下滑之一，根據經驗，油價跌，G7經濟（國內生產毛額GDP）同步成長；反之，油價漲，G7國家的GDP隨之趨緩。因此，油價跌反而對原油進口國有利。

　Anna Stupnytska也預期2015年油價恐持續走弱，她表示，因供給不減，未來油價恐回不到80美元以上，在原物料價格持續低落、油價重挫可以說是幾家歡樂幾家愁。只要從原油淨進口占各國GDP比即就可以找到各國相對油價曝險比重，其中以泰、印、韓、希臘、土耳其、德國、瑞典、西班牙、匈牙利、捷克等國因進口原油占GDP比重較大，是油價下跌最大贏家；但俄、哥倫比亞、挪威則是大輸家。

　2015年三大趨勢下，Anna Stupnytska建議，今年可加碼美日股市，政府債也從減碼調整為中立，並可聚焦醫療保健股、科技及非核心消費股等強勢美元資產，減碼英國、新興市場，避開瑞士法郎、日圓、歐元與能源股、原物料股與大宗商品。