基金特蒐／金磚基金 中印馬力強

基金特蒐／金磚基金 中印馬力強

2015-01-23 經濟日報 記者葉家瑋／台北報導

金磚四國股市受到油價下跌、選舉不確定因素影響，2014年呈現強弱各自表態：俄羅斯與巴西股市弱勢，中國及印度股市則持續受惠政策改革利多而漲勢剽悍。

2015年開始，俄羅斯與巴西股市在跌深後展開反彈，搭配印度與中國股市的續強，帶動金磚四國基金表現，又以滙豐金磚動力基金漲勢最亮眼。

國際油價因石油輸出國組織（OPEC）決議維持每日產量不減產重挫，俄羅斯股市因此受到拖累，2014年其股市表現敬陪末座；巴西股市則因2014年的總統選舉不確定性影響，走勢也相較疲弱。

相較下，印度受惠於通膨改善，國家改革氣氛獲得肯定，市場投資氣氛持續給予正面回應；中國大陸經濟數據不佳，但政府推動降息與調降利率，加上滬港通政策的刺激，提振股市表現。

金磚四國股市表現強弱不一，但滙豐金磚動力基金採取「菁英選股」，依個股潛力而非市值大小進行投資追求「完全報酬」，同時獲取資本利得以及股利收入，基金表現將對穩健。

針對2015年金磚四國市場展望，滙豐金磚動力基金經理人楊惠元表示，油價維持在低水平，可能衝擊俄羅斯2015年國內生產總值下降4%到5%，整體而言，目前對俄羅斯採取防禦型布局，在國家配置方面的比重不大，但隨著評價漸具投資吸引力，進場良機可能會出現。

巴西股市部分，則存有經濟與政策的不確定性，主要是巴西股市仍因具爭議性的政策組合，包括僵硬式通膨刺激的財政政策，透過進一步調整巴西貨幣以改善高經常帳赤字的政策；低經濟增長數據，也引發未來18個月經濟增長疲弱的隱憂，後續的投資焦點，將集中於巴西政府是否能有效落實結構性改革及恢復財政平衡。

另外，國際油價跌跌不休，對於較大權重的能源和原物料股將採低配策略，對較具防禦性質的金融和消費類股可擇優配置。

至於去年漲勢剽悍的印度股市，除總經環境回穩，油價下跌和新改革公布後，也繼續支持股市表現，日前印度又閃電降息，也再替股市增添資金動能。

印度股市評價高於歷史平均，但因經濟復甦所帶動的獲利改善及結構改革，有望支撐股市價格。

陸股方面，中國大陸地方和中央兩會將陸續在2月、3月召開，國企改革總體方案也將發布，顯示中國政策以積極的策略來應對經濟增速下滑，同時改革也持續奏效，這對藍籌股有利，相對不利高估值的中小股選股上，在降息後，陸股的地產、機械、保險、券商引領市場漲幅，未來仍然首推利率敏感的板塊，包括金融、地產及地產產業鏈。

楊惠元小檔案
現職：滙豐金磚動力基金與中國A股匯聚基金經理人
學歷：美國東密西根州立大學企業管理碩士、美國加州西北理工科技大學資訊科學碩士
經歷：滙豐中華投信基金經理、台灣工銀投信海外投資、復華投信股票研究處、國際投信海外投資部、富鼎投信投資處研究組
專長：中國A股、金磚四國股市分析及投資

操作心法
選擇低估標的
金磚四國當中的印度、大陸股市去年已經漲多，增添投資難度，因此中國基金的投資邏輯，在於評估價值(PBR)相較於獲利能力(ROE)之合理性，在考量個股獲利潛力下，選擇價值偏離合理水準、遭低估的標的，用此邏輯操作，以追求長期的投資報酬。

投資小叮嚀
留意大陸貨幣政策
金磚四國當中，中國去年已經漲多，但前景仍被看好，隨著微刺激政策效果顯現，外貿持續復甦，在經濟穩定回升下，中國貨幣政策或轉趨中性，需留意利率動向以及其他重大經濟政策對市場帶來的影響。

印度股市評價偏高
目前市場多是繼續看好印度股市，但印度股市評價已高於歷史平均，要留意其相關刺激經濟復甦方案的效益。

資料來源：滙豐中華投信 葉家瑋／製表