駿利：維持中性布局

駿利：維持中性布局

2014-10-23 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

由於美國薪資成長不大，加上全球經濟成長速度放緩，市場人士預期美國聯邦準備理事會（Fed）升息時點可能延後到明年第3季，市場波動難免，投資組合宜偏向防禦。

駿利固定收益團隊全球客戶投資組合經理人葛羅傑（Phillip Gronniger）昨（22）日來台指出，美國預期升息時點從明年年中延後到第3季，全球央行政策不同調，雖造成市場波動，也產生投資機會。

駿利固定收益團隊全球客戶投資組合經理人葛羅傑（Phillip Gronniger）。 張瀞文／攝影

葛羅傑說，美國消費面及企業面都好轉，房市在今年下半年逐漸復甦，今年前九個月非農就業人口平均每個月增22.6萬人，失業率降到5.9%，企業支出也開始成長，這一切都有助於美國利率正常化。

不過，葛羅傑說，美國通貨膨脹率仍低，今年預估會落在Fed目標值2%左右，加上大宗商品價格下滑，歐元區景氣疲弱，都可能讓Fed延後升息時點，而且升息速度不會太快。葛羅傑表示，全球央行利率政策分歧，英國可能在明年年中升息，比美國早一步。至於歐元區，景氣疲弱，通貨緊縮壓力形成，並且可能牽動美國的通膨數字。

此外，葛羅傑說，美國聯邦準備理事會公開市場操作委員會（FOMC）成員預期利率水準低於市場預估，一旦兩者之間的差距縮小，很可能造成債市波動，但美債殖利率如果上揚，會吸引買盤進場。

整體來說，葛羅傑指出，美國長天期公債殖利率曲線會趨於平坦，但短天期公債殖利率波動將持續，因為投資人會忙著猜測Fed 升息的幅度及速度。由於升息前人心浮動，葛羅傑認為，投資人最好維持中性的投資組合布局。

葛羅傑說，高收益債券利差在夏天擴大，但目前利差仍低於歷史平均值，價格已經不如以前便宜，在目前的環境下，耐心很重要，駿利不會急著增加高收益債券的部位。

葛羅傑認為，央行升息時點是很大的變數，投資人最好採取分散化的投資策略，除了高收益債券以外，也宜布局公債、投資等級債、不動產抵押證券（MBS）、商用不動產抵押證券（CMBS）等。