該抱股還是擁債？ 惠理康和：平衡型基金趨吉避凶

該抱股還是擁債？ 惠理康和：平衡型基金趨吉避凶

2014-10-23  鉅亨網提供／台視財經新聞

儘管IMF下修全球經濟成長率，惠理康和投信專戶管理部經理樓克望表示
，惟基本面並未出現大逆轉，近來空方借題發揮的美元走高、油價走軟，
事實上是經濟順風車，加上歐元區即將啟動QE，這些皆有助提振美歐經
濟和刺激通膨；近期風險性資產的急速回檔，往往創造中長期買點，因應
市場震盪、債券配置不宜少，股債平衡布局才是趨吉避凶的王道。 

美元走強 6成美國企業受益 空方氣焰盛，甚至扭曲解讀潛在利多題材，樓
克望進一步分析，以美元走強為例，國際資金隨著美國QE結束、利率正常
化在即，紛紛從新興市場撤回美國，新興股債匯市普遍承壓，惟在全球經
濟溫和復甦的背景下，新興貨幣貶值對出口導向經濟體的正面效益將隨著
時間逐漸浮現。

再者，空方以強勢美元損及美國企業獲利來打壓美股，惟以美國標準普爾

500指數為例，三分之二企業營收主要來自美國本土，強勢美元未必會損及
企業獲利，加上第三季財報公布以來，截至10月17日的美國標普500指數的
88家企業平均每股盈餘成長12%，優於市場預期6%，美股後市並不看淡。

樓克望表示，不僅第三季企業獲利不俗，緊接著第四季數字也值得期待。

美國人交通支出深受汽油價格影響，近來油價下跌，對美國人而言形同減
稅，可支配所得的彈性也將更顯充裕。

換句話說，低油價對美國消費帶來正向效應，雖然家戶薪資所得僅溫和成
長，但汽油價格的大幅下滑對於舒緩可支配所得壓力有著直接影響，且有
機會於第四季的傳統消費旺季中展現，美國第四季的經濟及企業獲利前景
是可以期待的。

吉拉德QE終出鞘，歐元區衝刺授信，樓克望指出，IMF下修歐元區經濟成
長預估值，加上ECB早先預告私部門QE令市場失望，無助於點然通膨預期
心理，以致近期空方佔了上風，惟隨著ECB購債計畫啟動，加上歐洲銀行
為因應壓力測試而保留現金暫緩放貸，一旦本月份測試結果公布，過關的
一、二線銀行將可望開始擴大授信力道，目前可以觀察銀行放款增長，進
一步研判歐元區實體經濟的動向。

陸股方面，近來出現較大幅度波動，儘管國際資金已連續五周拋售，但不
時仍有低接買盤進駐，樓克望指出，以上證指數為例，若能重返月線之上
，短多格局可延續，但投資人宜多留意本週陸股的消息面動向，儘管中國
大陸第三季GDP成長7.3%，優於市場預期，但此數據卻是金融海嘯以來最
低水準，四中全會的動向將動見觀瞻。

股優於債 逢低布局價值型資產 樓克望指出，Fed利率正常化在即引發資金
回籠，美元走強是大勢所趨，循此脈絡投資首選仍是美國，而考量美國信
用循環已從復甦期進入擴張期，故股票投資順位優於債券。

至於短線拉回的資產，例如歐股雖有機會拉出反彈行情，惟考量中期歐元
區仍有諸多問題待解，股債投資心態最好是著眼於中長期目的，搶短應適
可而止；另外，高收益債券在利差擴大後，價值也浮現，特別是有寬鬆貨
幣政策支持的歐元區。

樓克望指出，儘管全球經濟基本面仍有支撐，惟地緣政治衝突和伊波拉疫
情等不確定因素仍存，加上正值美國貨幣政策轉折的關鍵時刻，預料資本
市場的波動風險仍高，股債平衡、多重資產配置策略仍不宜偏廢。