亞債亮眼 嚴選是關鍵

• 2014-10-24 01:38
• 工商時報
• 林俊輝

　亞洲債市第3季以來表現亮麗，根據JACI綜合指數，截至2014年10月10日，亞洲債市按美元計算，上升7.59％，滙豐環球投資亞太區債券投資總監陳寶枝指出，亞債仍存在具上漲潛力債券，雖今年初至今及於過去12個月，利差分別縮小18個基本點及接近60個基本點，預期亞債未來出現強勁漲勢機會較小，然目前並無導致走勢逆轉因素，區域內違約率仍然處於可控制水平，嚴選債券是關鍵。

　為何亞債表現亮麗？陳寶枝分析，亞洲美元債券利差縮小及美國公債殖利率下降是帶動亞洲債表現強勁關鍵。儘管聯準會決定持續削減量化寬鬆措施，年初至10月10日，美國10年期公債殖利率已下降74個基本點至2.28％。

    存續期間較長或主要受主權風險影響的亞洲美元債券市場表現領先，如印尼、印度及菲律賓。此外，泰國走出去年政局動盪陰霾，市況逐漸回穩，亦有強勁報酬。受惠於市場對中國大陸經濟前景看法改善，加上數月前政府推出定向刺激措施，中國大陸債市已從年初反彈並持續回升。

　根據德意志銀行統計，截至10月10日，資金已連續7周流入亞洲新興市場債券，相較新興市場債券基金、新興拉美債券基金及高收益債券基金，顯得更受投資人青睞。陳寶枝說，美國升息對亞洲債券資產構成風險，但這是緩慢調整過程。在此情況下，預料將持續有利於風險資產，由於亞債提供較高殖利率，亞債可望繼續從較高利差中受惠。

　哪些策略或產業能夠在此環境中受惠？陳寶枝表示，由於目前總體經濟狀況以及美國即將升息，目前維持亞洲債券以較短存續期間布局策略，並預期殖利率利差不會大幅擴大，但能夠維持在目前水平。因此，就亞洲債券資產而言，採用殖利率利差策略最有利。

　產業方面，陳寶枝偏好部分中國大陸國營企業以及印度企業（主要為石油及天然氣產業），同時也偏好中國房地產企業，雖投資人普遍對中國大陸房地產市場前景感到憂慮，但該市場近期已逐步回穩，且市場對中國大陸經濟前景的看法亦有所改善。儘管未來利率可能上升，但中國大陸人民幣債券提供利差較高，有助減低資本損失，而該資產類別對美國利率變動敏感度亦較低。