2014高收債報酬估3～6％

• 2014-03-21 01:29
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

全球高收益債基金三年夏普值

　漲了四年多的高收益債，目前價值面稍微偏貴，但法人分析，今年高收益債券雖然資本利得空間小，票息仍有3～6％，且如果景氣多頭持續更長一段時間，高收益價值面可以再上揚至更貴水位或維持目前水準更長一段時間，仍是低利環境下不可少的一環。

　英傑華全球高收益債券基金經理人陶德．楊博（Todd Youngberg）表示，目前全球高收益債殖利率約5.3％，利差約371個基準點，預估短期利差再收斂幅度將緩和，資本利得有限，美國Fed持續減債可能拉動美公債殖利率上揚而壓抑高收益債價格表現。

　總括來看，今年高收益債報酬貢獻將來自票息，預估今年2014年高收益債總報酬約介於3～6％。

　陶德．楊博表示，今年謹慎選債將是勝出關鍵，全球高收益債佈局中相對看好北美、歐洲高收益債，尤其是企業基本面佳的英國高收益債後市表現；各評級債種中看好B級債預估報酬最大，但由於未來有利率上揚的風險，持續減碼BB級債、加碼利率敏感度較低的B級和CCC級債，以及縮短存續期因應未來升息環境。

　陶德‧楊博分析，受惠於低違約率和北美歐洲經濟復甦，高收益仍有利多包括現在企業基本面強，景氣復甦帶動美歐企業毛利攀升，企業持有現金部位創歷史新高，發債企業基本面包括債務比率、利息保障倍數（評估償債能力）、自由現金流（評估可用資金）等各項財務指標均有改善跡象。

　另外則是違約率仍處於低檔，他指出，目前美高收約在2.4％，今年預估2.6％，低於長期平均的5％。而發債企業趁低利環境進行再融資降低債務成本，高收益債到期償債高峰延後至2017年以後，未來幾年違約率仍可維持低檔。

　陶德‧楊博認為，高收債仍處於供需平衡的狀況，預估2014年整體高收益債發行量將下滑10～15％，其中用於企業併購與再融資目的比重將提高，然而市場對高收益債需求仍強烈，高收益債的利息覆蓋比正值高點，債券到期壓力仍相對寬鬆，以上因素都對高收益債行情有支撐。