冼智聰：買股優於買債

冼智聰：買股優於買債

2014-09-23 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

美國明年將步上升息之路，基金經理人認為，未來一到三年，股市會比債市更有吸引力，以日本及新興股市最有投資價值。公司債投資人如果不想撤離債市，就必須忍受較低的收益率。

天達多元資產團隊共同主管冼智聰（John Stopford）昨（23）日來台時指出，美國聯邦準備理事會公開市場操作委員會（FOMC ）雖然仍維持寬鬆貨幣政策，但美國景氣好轉，勞動市場大幅改善，一旦開始升息，速度會加快。

天達多元資產團隊共同主管冼智聰（John Stopford）。  天達投顧提供

冼智聰指出，依FOMC成員最近的估計，到2017年底，聯邦基金利率會升到3.75%。一旦升息，對短天期債券的衝擊較大，尤其是2年期及5年期公債。

但升息對股市卻是利多。冼智聰說，美國經濟成長領先歐元區至少三至四年，將先採取緊縮貨幣政策，美元升值可期。隨著領先指標維持正向，在工資調漲前，企業利潤將持續增加，加上市場資金充沛，都有助股市後市。

冼智聰說，全球股、債及匯市波動度維持在歷史低檔，一方面是因為景氣循環周期的位置，一方面卻是因為各國央行過去同步採取同樣的貨幣政策，政策更容易預測，降低波動度。
然而，冼智聰說，各國貨幣政策開始分歧，地緣政治及債務也顯示，全球投資環境的風險不應該如此低。

冼智聰指出，依歷史經驗，在1980、1990及2000年經濟成長較佳的年代，即使市場波動度增加，也並未破壞股市表現。而且，波動度開始上揚之後兩年，股市才會到頂。在股市中，冼智聰認為，美股雖仍有上揚空間，但日本及新興股市更便宜。產業來說，他看好科技、能源及生技股。而健康護理產業也不錯，但不如之前便宜。

就債市而言，冼智聰對公司債較保守，不論是投資等級債或高收益債券，都是價格偏高、利差偏低、流動性也偏弱。太多資金湧入這個市場，一旦賣壓出籠，可能相當龐大。

冼智聰說，高收益債券並非低波動的產品，一旦收益率降到4%到6%，吸引力將大降，因為有些股票的現金股利率也不差，而且股票的成長性也比較好。