股債平衡布局 更賺

股債平衡布局 更賺

2015-07-02 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

新興市場前景看好，但新興股市波動大增。基金經理人指出，如果投資新興市場時，股票及債券各占一半，報酬率會勝過單押新興股市。

天達新興市場多重收益基金經理人冼智聰（John Stopford）昨（1）日來台指出，新興股債市可投資的標的極多，在不同景氣循環時表現不一，透過主動且多元配置的基金，就可望從各種景氣循環中獲利。

例如，1995-2001年期間，除了1998年之外，新興市場強勢貨幣債券每年都有正報酬，且漲幅幾乎都領先新興股市，但到了2003-2007年，新興股市快速崛起，每年的漲幅都超過25%，大幅領先新興債市。至於新興當地貨幣債，則在2002、2008、2012年領先新興股市及新興市場強勢貨幣債券。

歷史經驗顯示，1994年到今年5月底為止，摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場股市指數年化報酬率達13.5%，用來衡量波動風險的年化標準差也高達22.4%。至於採取股、債各半的新興市場多重收益資產指數，年化報酬率略降到11.5%，但波動度也降到15.2%，整體風險報酬比率反而提高。

在天達新興市場多重收益基金中，目前的新興市場股票比重接近一半，以亞洲股市為主，中國／香港的比重最高，達16.6%，其次是台灣的9.4%。冼智聰說，中港台目前以科技股及金融股的投資價值最優。

另外，基金中的強勢貨幣債券占約28%，當地貨幣債券占21%，這些債券以拉丁美洲及歐非中東的比重較大，主要是因為收益率較高，有資本利得的空間，尤其像墨西哥等國家，又可受惠於美國的復甦。

在匯率方面，冼智聰認為，美國聯邦準備理事會（Fed）今年可望升息兩次，美元仍將強勢，因此基金中有四成的貨幣配置在美元，另外四成則是港幣及人民幣等與美元連動性較高的貨幣。

冼智聰說，目前新興市場股價相對成熟市場具有30%的折價空間，投資級別的新興債殖利率在5.3%-6.6%之間，新興市場股、債都有投資吸引力，但新興股市仍未出現明確的多頭訊號，投資時應慎選持股。