基金觀點／PIMCO：美BB等級債 明日之星

基金觀點／PIMCO：美BB等級債 明日之星

2015-07-02 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

太平洋投資公司（PIMCO）多元收益債券基金經理人涂妮爾（Eve Tournier）指出，美國將從9月起緩步升息，市場難免波動，看好美國高收益債、金融債、非機構房貸抵押證券（MBS）與部分較穩健的新興國家。

PIMCO多元收益債券基金經理人涂妮爾（Eve Tournier）。 

張瀞文／攝影

涂妮爾本周旋風式訪台，接受本報專訪時指出，預期年底前Fed 可望升息兩次，聯邦資金利率在未來數年只會緩慢上揚至2%到2.5%，主要是因為負債仍多加上人口老化，經濟的成長動能會變慢，不能承受太高的利率水準。

由於這是Fed多年來第一次升息，涂妮爾認為，市場難免波動，不過，Fed與市場的溝通狀況良好，波動仍在可控制範圍，市場修正時，反而是尋找布局機會的好時點。

市場變化快，最好以多元靈活的方式精選券種，掌握多方面的收益來源。

涂妮爾認為，考量美國經濟持續復甦，德國公債殖利率未來一年最高可能只上揚到約1%，信用券種展現誘人的利差優勢，因此在當前的環境下，加碼信用債券是良好的因應方式。

以高收益債券來說，涂妮爾說，違約率可望維持在約3%的低檔區，近期也沒有太多到期的債券，再融資的需求低，高收益債券價格雖然沒有太高的上揚空間，但價位合理，仍有許多不錯的投資機會。

從價值面來看，涂妮爾認為，美國高收益債優於歐洲高收益債，流動性也較佳，且經過去年年中修正之後，利差擴張，投資機會浮現，最看好BB等級債，因為這些債券最有機會成為「明日之星」。

涂妮爾看好金融債，因為數年來多數公司已調整資產負債表，企業體質大幅改善，不論從利差或價值面來看都有吸引力。

此外，非機構住宅MBS提供較佳的殖利率，也可望受惠於美國房市復甦。

至於新興市場債，涂妮爾說，整體來說面臨逆風，包括美元強勢、原物料價格疲弱、美國升息等，但個別國家的體質與基本面差異甚大，她偏好財務體質穩健、有能力因應美國升息循環的市場，如美元計價的俄羅斯及巴西類主權債。

PIMCO多元收益債券基金的整體平均收益率達6.5%，主要就是成功做好多元配置，並且從波動中獲利。

涂妮爾說，目前基金的現金比重已提高到10%，以美國短天期國庫券的方式持有，準備在市場動盪時買進遭錯殺的資產。