迎戰後QE 亞高收債領頭

• 2014-09-26 02:10
• 工商時報
• 記者呂清郎／台北報導

　雖然美國聯準會（Fed）對2015年經濟成長及通膨預期皆微幅下修，但鷹派卻明顯增加，面對重啟升息循環，新興亞洲表現亮麗可期，且亞洲經濟體成長力道相對較其他地區強，後市看多，預料未來啟動升息，亞洲高收益債指數以高利差、高票息、短存續期間，加上低違約率優勢，將成為後QE時期硬底子的債券領頭羊。

　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，全球經濟走緩下正推動新一輪貨幣寬鬆，以歐元區、大陸、日本為代表，歐元及日幣的走弱，帶出美元這波相對強勢表現。大類資產除商品外總體上走強，大陸經濟下行風險暫解，亞高收債可望以低違約率持續獲青睞。

　鄭易芸指出，在利率風險走揚下，信用利差也出現擴張，過去較不受利率風險影響的高收益債，近期利差從前波低點擴張。由於2004年升息期間以高收益債表現最晚跌也最抗跌，因收其益一大部分來自於高票息支撐保護。目前Fed升息政策維持明年中，歐洲寬鬆貨幣抑制美債殖利率反彈，資金溫和流入亞洲，東南亞公司債握有豐富資源及經濟成長題材，後市可持續追蹤。

　台新亞澳高收益債券基金經理人周佑倫分析，美債10年期公債殖利率9月彈升至2.61％的近3個月高點後，近期在歐美央行官員談話影響下，利率開始緩步下跌，但並未突破2.66％技術關卡，市場預估年底利率區間將落在2.70～2.95％。亞洲信用市場則在連續8個月正報酬後，9月面臨今年以來較大修正，觀察高收益債相對下跌幅度較小，主要因利差空間吸收部分美債利率彈升的負面影響。

　但施羅德投信認為，市場預期Fed將在2015年下半年啟動升息，展開利率正常化循環。根據歷史經驗，在利率上揚時期，股市長線的表現優於債市，這解釋了今年以來國際資金持續流出債市、轉進股市，因此7、8月高收益債券市場出現有史以來第二大量的資金外逃風潮；但9月之後資金流出有止血跡象，可能宣告債市多頭將暫時告一段落。