美高收債 資金面扎實

• 2014-07-10 01:21
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　美股屢創新高，但近期市場交投氣氛沉悶，根據瑞士信貸指出，上月美股每日平均成交量為58億股，比去年同期減少18％，創下2006年同月以來最低紀錄；但與美股連動較高的美國高收益債，今年來指數報酬卻與美股不相上下，可見對照美股的量縮，美國高收益債的資金面反而更扎實。

　瀚亞全球高收益債基金經理人周曉蘭表示，殖利率持續收斂，但ML美國高收益債指數今年仍上揚5.89％，創造的報酬竟然達美股今年漲幅的86.23％，可見相對於高檔震盪的美股，美國高收益債指數在六個月來所累積的報酬，反而不輸股票。

　根據統計，S&P 500指數去年全年上漲22.34％，但今年上半年卻只上揚6.83％，漲幅明顯收斂到只有去年的30％；但ML全球高收益債指數2013年上漲11.94％，但今年來已上漲5.89％，漲幅為去年的49％；可見對照美股漲勢的收斂，高收益債指數反而創造出更穩健的收益。

　周曉蘭補充，美股目前股價淨值比高達2.6倍，雖然還稱不上貴，的確是全球最貴的成熟市場；經濟復甦通常有助股市上揚，但今年高收益債指數還能創造與美股不相上下的表現，可見市場資金已認為相對於偏貴的股市，高收益債相對穩健的殖利率優勢反而更值得投資。

　德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，利差收斂空間有限下，高收益資金偏好度可能較偏好短存續期的高收債，或是具利差空間的新興高收債，目前發行量尚不足以牽動違約率上升，主要是發行品質尚佳（仍以再融資為主），且還債高峰期已遞延至2018年，預估今明兩年違約率仍處於低檔，高收益債仍可精選，但不建議重押單一券種，以多元布局各券種爭取完全收益的作法較佳。

　柏瑞全球策略高收益債券基金經理人 林紹凱分析，利差交易再起，繼美國高收益債後，新興債成今年黑馬，美元主權債表現今年上半年拔頭籌，尤其是在高收益級別一類，建議投資人未來可留意新興市場高收益公司債的接棒行情。

　另外，從殖利率的角度，當地貨幣債聲勢看漲，相較於美國高收益債，目前新興債價格更為誘人。