Fed下調利率預估

Fed下調利率預估

2015-03-20 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

美國聯準會（Fed）公開市場委員會（FOMC）18日的決策會議聲明中，對升息時機仍曖昧不明，卻同時大幅調低對利率、經濟成長率及通貨膨脹率的預估，顯示美國經濟動能減弱。但市場對聯準會展現審慎的智慧僅報以一日喝采，19日又重回波動走勢，美元強勁回升，油價重挫，歐股及美股走低。

FOMC會後聲明中，將要有「耐心（patient）」的字眼拿掉，代之以看到勞動市場進一步改善且對通膨率在中期間升抵2%目標抱有「合理信心」時，將採取行動；代表的意義是4月以後每六周一次的FOMC會議，都可以考慮是否升息。市場對此的解讀是「Fed在為升息鋪路」，為升息打開窄門。標普500指數前一個交易日收盤大漲1.2%，19日早盤下跌0.4%；美元兌歐元升值1.7%至1.0677美元；西德州中級原油重挫逾3%，邁入熊市。

Fed主席葉倫在記者會上表示，拿掉「有耐心」並不表示就「沒耐心」；又表示Fed並未宣布有意在6月升息，「雖然我們不能排除這點」。市場普遍解讀成6月升息的可能性下降，較可能的時機是9月，因而帶動美國股、債大漲，美元對歐元重挫。

令市場意外的是，FOMC將未來兩年多的聯邦基金利率預估值大幅下修，幅度達0.5-0.75個百分點，同時並下修對經濟及通膨的預估，充份顯示FOMC委員擔憂經濟動能正在減弱，且未來開始升息後的速度也比原先預期緩慢得多。

葉倫並明確提到美元最近急升，可能約束進口物價及通膨，並提到出口減緩對今年經濟成長造成「明顯的拖累」；顯示美元升值本身就是一種「緊縮」力量，這也是FOMC對升息抱持更審慎態度的主因之一。

另外Fed也降低對「長期失業率（即充份就業時的失業率）」的估算值，這顯示勞動市場可能還有更多的閒置人力，也表示Fed能容忍失業率更進一步下降，也預示未來利率不大可能迅速上升。市場如今更關切的，與其說是開始升息的時點，不如說是升息的腳步。

聯準會升息可能組合與評估：
1.早、快：
已不可能，因美元升值壓抑經濟成長及通貨膨脹。

2.早、慢：
可能。優點是拉長升息時間以緩和長期衝擊，缺點為須考慮開始升息時之立即性衝擊。

3.晚、慢：
可能。優點是延後升息時機，以免經濟惡化及市場動盪；缺點是資產泡沫更大，或顯示美國經濟動能減弱。

4.晚、快：
可能性低，因為此代表聯準會決策失敗。

經濟日報編譯 任中原／製表