停牌潮擴大 陸股陷空前危機

停牌潮擴大 陸股陷空前危機

2015-07-08 經濟日報 記者林宸誼、張瀞文／綜合報導

大陸官方護盤節奏混亂，在股災持續蔓延下，愈來愈多A股上市公司加入「停牌自救」行列。截至昨（7）日22時，滬深兩市又有近500家公司發布停牌公告，兩市停牌公司總數已近1,200家，超過上市公司總數的四成，大陸股市已陷入空前危機。

陸股昨天持續探底，滬深兩市均以下跌超過3%的幅度開低盤。上證綜指終場下跌1.29%，深證成指大跌5.80%，創業板指跌幅也高達5.69%。兩市總計2,802家上市公司收漲的不到90檔，跌停個股超過1,700檔。

止不住的跌勢迫使更多企業昨天也選擇宣布停牌。截至昨日22時，兩市又有近500家公司宣布，將於今日起暫停交易。由於7日停牌公司已達764家公司停牌，即便今日將有幾家公司復牌，陸股今天停牌公司估計還是將近1,200家，已經超過上市公司總數的四成，這是陸股從來未曾出現過的事情。

弔詭的是，面對股市出現大面積停牌，截至昨天深夜，監管機關竟默不作聲。昨天晚間僅騰訊財經報導，深圳交易所擬駁回理由不正當的停牌申請。

目前上市公司股票停牌鎖定的市值超過人民幣10兆元（約新台幣50兆元），占大陸股市總市值的25%。中國證券報報導，儘管近期不少上市公司都接到散戶停牌的要求，但小散戶能夠說服上市公司停牌的可能性不大，不少公司停牌應該是與大股東股權抵押貸款，唯恐股市續跌恐遭斷頭而採取的自保作為有關。

證券時報報導，從新近停牌或延期復牌公司的停牌事由來看，多為籌畫重大事項、重大資產重組和非公開發行，絕大部分公司並未公布停牌具體原因。

分析人士指出，停牌公司數量增加將進一步降低投資人買股念頭，因為他們會擔心現在一旦買進，日後若也停牌，資產流動性將受到衝擊。陸股昨天成交量萎縮至不到人民幣1.1兆元，還不到早前最大量的一半；此外，若停牌期間股市又大跌，復牌後將成為新的做空對象。

北京師範大學教授家鍾偉批評大陸官方，救市已救出一個「基本休市的牛市」。他指出，救市可讓兩桶油（中石油與中石化）和國有銀行，因籌碼的集中而股價上漲，指數也因可交易的標的物可能只剩下這些銀行、石油、石化，而表現卓越；但這種牛市，會成為一種危險的奇觀，並最終指向「救市之後，休市。」

股權質押…下顆未爆彈

導致陸股大規模停牌的主因之一，一般認為是出在「股權質押」，即上市公司大股東以股票向銀行或信託公司進行抵押貸款。由於陸股近三周跌幅已達三成卻無止跌跡象，停牌成為企業唯一選擇，而股權質押也被視為A股下一顆未爆彈。

股權質押是上市公司大股東常用的融資手段之一，尤其是前期市場行情火爆，股權質押也愈來愈頻繁。據證券時報統計，今年以來，隨著股指飆升，進行股權質押的上市公司在不斷增加，576家公司股東累計質押所持有股份1,244次；在股指巨幅震盪中，股價已經跌到逼近或觸及預警線。

扣除已停牌公司，滬深兩市昨（7）日又有超過1,700家公司跌停。若陸股再不儘速止跌，不僅停牌恐將成為眾多公司唯一的選擇，恐怕還將波及眾多金融機構。

中國基金流動性 受關注

中國大陸股市持續探底，深滬兩市已有1,200家公司申請停牌（暫停交易），形成流動性疑慮。市場人士指出，目前為止，中國基金沒有流動性問題，未來要持續觀察停牌公司數及大盤走勢。

投資人擔心，如果中國A股基金持有太多這種停牌公司，可能會影響基金的流動性。不過，基金業者指出，許多中國的中小型股本益比太高，甚至超過100倍，本來就不是基金經理人會喜歡的標的。

基金業者指出，在A股中，仍有許多值得投資的標的，不需要去炒作這些沒有太多基本面支撐的個股。如保險公司、券商、資訊科技等，都不乏跌深的績優股。

陸股這波大跌，中國基金績效受衝擊。但詢問度也大增，畢竟有不少投資人之前來不及參與多頭，因此業者並不擔心贖回太多的問題。