富達歐洲論壇／四大利多加持 高收債看旺

富達歐洲論壇／四大利多加持 高收債看旺
                                                                                                                    2014/03/25
【經濟日報╱張瀞文】

歐洲中央銀行（ECB）持續維持寬鬆低利環境，加上經濟低成長，富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）指出，歐洲高收益債市快速擴大，急起直追美國，目前更擁有四大利多的支撐，2014年歐洲高收益債市榮景依然可期。

自歐債危機干擾暫時解除後，歐洲高收益債去年以來表現亮眼，持續吸引國際資金流入，主要是因為歐洲高收益債有四大利多。

首先，葛洛迪夫分析，歐洲高收益債券市場成長快速，流動性佳。他指出，歐洲經濟規模與美國相當，但高收益債市只有美國的一半，2003年歐高收債市的市值規模僅900億美元，發行機構226家，到2013年市值已成長到6,370億美元，發行機構多達930家，市場流動性大幅提升。

葛洛迪夫分析，去年歐洲高收益債發行量刷新紀錄，逼近800億歐元，相較2013年增加一倍，發行高收益債已漸漸取代槓桿貸款市場，成為企業籌資的重要管道。隨著市場演進，金融債與企業混合債比重愈來愈高。

二是歐洲高收益債券信用評級較高，大部分集中於BB級。葛洛迪夫分析，歐洲高收益債券信用評級高於美國，2000年時歐洲BB級高收益債約占市場15%，到2013年的比重提高到68%，美國則只有44.4%；同期間，歐洲B級債券比重從73%縮減為24%，美國這類債券比重達38%；歐洲CCC級債券則從11%降為8%，美國C級債券比重則高達17.5%。

三是歐洲高收益債有票息支撐，長期表現穩定。葛洛迪夫指出，十年來全球股市投資年化回報率是6.1%，歐股達6.5%，歐洲高收益債卻可高達7.2%，比德國、歐洲公債和投資等級公司債多出2.5個百分點以上。

四是歐洲高收益債的存續期間短，一旦貨幣政策反轉，短天期債券較具有防禦性。美國量化寬鬆（QE）持續退場，但ECB仍維持寬鬆資金，有利歐洲經濟復甦。