中國點心高收益 2015年債市的亮點
．2014-12-16
．惠理康和投信提供
．鉅亨台北資料中心綜合報導
2014年高收益債券裡，亞洲區高收益債券表現最為強勁，展望2015年，惠理康和中國點心高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人余冠廷表示，中國大陸可望在2015年持續降息和降準（調降存款準備金率），營造寬鬆資金環境，加上城鎮化和「一帶一路」等刺激經濟政策陸續推出，中國點心高收益債券從評價來看依舊是「物美價廉」，2015年仍將是全球債市的亮點之一。
中國債可望強出頭
根據晨星統計顯示，今年以來各種高收益債券基金的表現，以亞洲高收益債表現最佳，緊追在後的是人民幣債券，余冠廷分析，近來油價重挫，拖累能源債券的表現，全球和美國高收益債券基金在能源產業布局比重高者，基金表現相對疲弱；歐洲地區高收益債券今年以來受到經濟衰退和歐元貶值的影響而重挫，惟近期在歐洲央行將著手QE預期下，已出現止跌；另外，美元走強拖累其他貨幣計價級別的高收益債券基金的表現。
余冠廷指出，近來美國和全球高收益債市彌漫著詭譎氣氛，關鍵就在油價重挫拖累能源債券的表現，不少基金持有能源債券的比重高達一至兩成，華爾街分析師擔憂這將是高收益債市泡沫的潛藏危機，這類債券其發行人於油價相對高檔時，大幅舉債擴張產能，而現今油價若長期維持在低位，勢必牽動後續的產業整併，業者汰弱扶強的過程，恐仍壓抑債券表現達一段時間，隨之而來的違約風險、能源價格何時回穩，都是值得密切觀察重點。
美國結束QE後，日本和歐元區雖接棒QE，惟歐洲QE規模和時點一直搖擺不定，反觀亞洲債市，特別是中國，油價下跌對石油輸入國家是好事，中國也是油價下跌的受惠國。再者，中國債市在11月中國人民銀行意外降息後，提振中國股、債市，此次降息效應可望在2015年第一季顯現，市場預期人行將會再降息和降準，前者將帶動殖利率下行，並降低融資成本，後者將使更多的企業得到貸款，緩解「融資貴、融資難」之窘況，同時也有助於不動產市場的銷量提升。
從投資評價面來看，目前亞洲債券利差相較美歐高，加上2015年還有政策仍有利多可期，中國相關債券實屬「物美價廉」，正是逢低布局的時點。
人民幣匯價穩定
這一波美元走強之際，余冠廷指出，人民幣匯價相較新興國家貨幣來得穩定，中國大陸企業過去幾年發行公司債，一直是亞洲美元公司債第一大供應來源。儘管人民幣對美元匯率12月9日跌至4個月來最低水平，即6.21元人民幣兌1美元，但與10月31日觸及的7個月來最高點相比，僅下降區區1.6%，反觀日本和其他亞洲國家貨幣跌幅更大。
余冠廷指出，中國已全力推動人民幣國際化，惟人民幣匯價仍在中國人行的調控中，觀察匯價的走勢就在人行如何調整人民幣匯價的中間價，日前已調高至近九個月的新高，阻貶意味濃厚，也暗示人民幣不會重現今年第一季的重貶走勢，逢回是切入中國相關債市的絕佳時點。
跟著政策走 布局房產和消費產業
惠理康和中國點心高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）投資標的，主要為離岸人民幣計價債券和中國企業發行之美元債。
余冠廷指出，中國大陸經濟改革重點是發展內需消費，從近來中國大陸推出的政策，例如城鎮化有助於房產和內需消費；「一帶一路」除了有助中國輸出基礎建設，從西安經中亞到歐洲的陸路，從泉州經麻六甲到地中海的海路，連綿千里途中涉及六十多個國家，這樣的發展過程，亦可望擴大人民幣的使用範圍與深度，進而促長離岸人民幣金融體系，在規模和市場健全度，都將顯著提昇。
目前基金的布局偏重優質房地產業者發行之公司債（比重約五成），消費相關產業則有兩成，金融債比重約佔12.5%，通訊服務則有7%，將採較為積極的配置，參與政策面所營造出的債券行情。
中國債可望強出頭
根據晨星統計顯示，今年以來各種高收益債券基金的表現，以亞洲高收益債表現最佳，緊追在後的是人民幣債券，余冠廷分析，近來油價重挫，拖累能源債券的表現，全球和美國高收益債券基金在能源產業布局比重高者，基金表現相對疲弱；歐洲地區高收益債券今年以來受到經濟衰退和歐元貶值的影響而重挫，惟近期在歐洲央行將著手QE預期下，已出現止跌；另外，美元走強拖累其他貨幣計價級別的高收益債券基金的表現。
余冠廷指出，近來美國和全球高收益債市彌漫著詭譎氣氛，關鍵就在油價重挫拖累能源債券的表現，不少基金持有能源債券的比重高達一至兩成，華爾街分析師擔憂這將是高收益債市泡沫的潛藏危機，這類債券其發行人於油價相對高檔時，大幅舉債擴張產能，而現今油價若長期維持在低位，勢必牽動後續的產業整併，業者汰弱扶強的過程，恐仍壓抑債券表現達一段時間，隨之而來的違約風險、能源價格何時回穩，都是值得密切觀察重點。
美國結束QE後，日本和歐元區雖接棒QE，惟歐洲QE規模和時點一直搖擺不定，反觀亞洲債市，特別是中國，油價下跌對石油輸入國家是好事，中國也是油價下跌的受惠國。再者，中國債市在11月中國人民銀行意外降息後，提振中國股、債市，此次降息效應可望在2015年第一季顯現，市場預期人行將會再降息和降準，前者將帶動殖利率下行，並降低融資成本，後者將使更多的企業得到貸款，緩解「融資貴、融資難」之窘況，同時也有助於不動產市場的銷量提升。
從投資評價面來看，目前亞洲債券利差相較美歐高，加上2015年還有政策仍有利多可期，中國相關債券實屬「物美價廉」，正是逢低布局的時點。
人民幣匯價穩定
這一波美元走強之際，余冠廷指出，人民幣匯價相較新興國家貨幣來得穩定，中國大陸企業過去幾年發行公司債，一直是亞洲美元公司債第一大供應來源。儘管人民幣對美元匯率12月9日跌至4個月來最低水平，即6.21元人民幣兌1美元，但與10月31日觸及的7個月來最高點相比，僅下降區區1.6%，反觀日本和其他亞洲國家貨幣跌幅更大。
余冠廷指出，中國已全力推動人民幣國際化，惟人民幣匯價仍在中國人行的調控中，觀察匯價的走勢就在人行如何調整人民幣匯價的中間價，日前已調高至近九個月的新高，阻貶意味濃厚，也暗示人民幣不會重現今年第一季的重貶走勢，逢回是切入中國相關債市的絕佳時點。
跟著政策走 布局房產和消費產業
惠理康和中國點心高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）投資標的，主要為離岸人民幣計價債券和中國企業發行之美元債。
余冠廷指出，中國大陸經濟改革重點是發展內需消費，從近來中國大陸推出的政策，例如城鎮化有助於房產和內需消費；「一帶一路」除了有助中國輸出基礎建設，從西安經中亞到歐洲的陸路，從泉州經麻六甲到地中海的海路，連綿千里途中涉及六十多個國家，這樣的發展過程，亦可望擴大人民幣的使用範圍與深度，進而促長離岸人民幣金融體系，在規模和市場健全度，都將顯著提昇。
目前基金的布局偏重優質房地產業者發行之公司債（比重約五成），消費相關產業則有兩成，金融債比重約佔12.5%，通訊服務則有7%，將採較為積極的配置，參與政策面所營造出的債券行情。
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