金羊年投資展望／陸降息撒錢 改革巨輪加速轉動

金羊年投資展望／陸降息撒錢 改革巨輪加速轉動

2015-03-04 經濟日報 編譯 廖玉玲

彭博經濟學家預測，中國今年經濟成長可能放緩，北京當局將繼續降息及擴大財政刺激政策，防止經濟加速下滑。兩人並預測中國財政赤字將擴大，人民幣可能貶值，房市萎縮將構成最大風險，但有韌性的出口應有助支撐成長。

中國經濟去年增速估約7.3%，落在年初預測的7%至7.5%中間，是1990年來最慢。今年成長率可能介於6.7%至7.2%，取決於房市的低迷程度、全球需求及北京的政策立場。

中國國家主席習近平已為今年經濟成長速度定下基調，他稱即使只有7%左右，在全球也是名列前茅。中國央行研究局首席經濟學家馬駿預測，今年經濟成長7.1%。

去年頭十個月中國實施小規模、有針對性的刺激措施，使用的常是非常規工具，且不對外公開。發現上述措施仍不足以支撐整體經濟成長後，人民銀行（央行）去年11月和今年2月宣布降息，轉向具有普遍影響力的傳統工具，提高透明度的做法提振了市場信心。

彭博貨幣狀況指數顯示，即便在降息後，人行的立場仍是十年來最緊，主要反映通膨下滑抵銷降息對實際融資成本的影響、人民幣實質有效匯率升值、信貸成長持續放緩等現實因素。

國際油價去年12月中跌破每桶60美元，將降低營運成本。產能過剩將繼續壓低生產者價格，食品價格預測相對困難，但從現有證據來看，鮮有跡象表明中國農產品價格將上漲。11月中國CPI年比上漲1.4%，短期物價壓力預料不會勁升。

由於成長疲軟、通膨壓力輕、貨幣政策緊縮，預料北京政府將推出更多刺激措施，有助抵消銀行存款利率上揚導致的衝擊。降息常會伴隨存款準備金率下調，1月存準率已下調一次。

中國政府負債較低，為擴大財政刺激政策帶來空間。國際貨幣基金（IMF）估計，2013年中國負債占GDP比率為39.4%，低於美國的104.2%和日本的243.2%。中國今年赤字占比可能擴大到2.5%左右，高於前兩年的2.2%和2.1%左右。

中國經濟今年背景是成長潛力減弱，勞動年齡人口萎縮。聯合國數據顯示，在2015年止的五年中，估計勞動年齡人口可能減少600萬。戶籍制度改革可能提高勞動參與率，抵銷勞動人口減少的影響。但這方面的改革進展並不迅速。