到期潮延後、基本面撐腰 高收益債展望佳

• 2014-03-27 01:40
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

2013全年各類債券資產表現

　美國聯邦公開市場委員會（FOMC）決定繼續縮減量化寬鬆規模後，使部分債市資金再度出現流動。聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，目前高收益債違約率仍在相對低檔，且企業資產負債表改善等利多，加上「高收益債到期潮」延後，高收益債展望仍有不錯的機會。

　以2013年年度表現來看，許多長天期美國國庫券與高評等公司債表現不佳，但高收益債券仍相對抗跌。狄斯坦費表示，聯準會決定縮減購債規模代表其對於未來美國經濟前景有信心，而且在過去利率走高期間，信用資產如高收益債券等，表現仍相對亮眼。

　展望2014年，狄斯坦費分析，美國、日本兩大市場引領下，全球經濟成長可望持續復甦；聯博研究資料顯示，2014年全球經濟成長率預估值為3.2％，明顯較去年增溫，這樣經濟環境適合高收益債市的發展，因為成長太快，企業往往會大幅舉債，造成信用基本面惡化，反而不利高收益債市表現。

　狄斯坦費說明，儘管最近美國企業槓桿比率增加，但目前企業獲利率較歷史水準佳，資產負債表持續改善，將有利於高收益債市的基本面，而且高收益債券違約率維持相對低檔，但投資人不宜一味追求較高收益率而忽略風險，如CCC等級或以下的債券違約風險提高，投資仍需審慎分辨信用體質。

　狄斯坦費分析，去年5、6月高收益債市因賣壓出籠而下跌，但所有跌幅在四個月後已回補，原因在於隨著時間，投資人可以累積收益收入和「滾動報酬」，「滾動報酬」是指隨債券接近到期日，價格自然上漲，高收益債券即具有「滾動報酬」的特性，隨著到期日漸近，債券殖利率下降，而價格上升。