慎選債種，逢低布局中國點心高收債市

．2014/03/27 15:15
．惠理康和投信 提供
．MoneyDJ 財經知識庫

中國大陸政府在「兩會」之後陸續推出刺激經濟政策，惠理康和投信基金暨研究部主管劉佳雨指出，儘管近期人民幣波動加大，惟長期人民幣仍是看升，惟隨著改革力道的加強，市場波動加大，布局中國點心高收益債市不僅要慎選產業和債種，目前人民幣貶值也正是逢低承接的時機。

穩定增長訊號亮起 五大措施刺激消費

今年以來，人民幣波動加大，除今年初以來政府刻意貶值打擊投機客外，中國大陸人民銀行從3月17日宣布，人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%後，短期人民幣持續震盪下行。

劉佳雨指出，中國大陸人行先是從2月起將人民幣中間價匯率上調，加上中國大陸貿易數據的疲軟，以及一連串經濟數據相繼降溫，影響人民幣匯率表現；但中長期看來，基本面因素以及中國大陸人行官員近期對人民幣匯率走勢較中性的態度，預期修正過後仍將會維持升值。

中國大陸經濟下行風險擔憂持續影響市場氛圍─近期包括中國大陸經濟數據走軟、人民幣貶值，以及中國大陸境內公司債出現違約案例等風險事件，皆持續影響市場氛圍，投資者不論在股市或固定收益市場皆較為保守。

劉佳雨指出，儘管近期經濟數據不如預期，但為達成經濟成長目標仍維持7.5%，兩會之後，中國大陸發改委與國務院開始釋放穩定增長的訊號，包括加大保障性安居工程、中西鐵路、節能環保等刺激措施，商務部也推行「以流通促進消費」等五大措施，將有利於提振經濟。

人民幣回穩 中國債券展望正向

近來亞洲公司債市持續動盪，根據美林債券指數，亞洲投資等級與高收益公司債，在3月14日到21日當周，信用利差分別收縮6個基本點（1個基本點是0.01%）與擴大5個基本點。Fed主席葉倫暗示可能提前升息的言論，令美國10年期公債殖利率上周彈升到2.74%，影響投資等級收益公司債表現。此外，亞洲高收益公司債則受中國大陸經濟下行風險與匯率貶值等負面因素影響而轉弱。

劉佳雨指出，時序進入3月下旬，亞洲公司債市場情緒持續受到風險事件影響表現疲弱，但由於近日中國大陸官方，包括國務院、發改委與商務部等推行一連串政策所釋放出的訊號，可以確定官方在經濟下行時，仍舊會維持其增長的軌道，這將有助於穩定市場信心，因此，惠理康和投信仍維持對高收益公司債及點心債的正向展望，預期在人民幣短期震盪結束後仍舊看升。 

近期中國大陸政府上值得留意的有二：一是在房地產方面，原國稅總局副局長近日也公開表示房地產稅三年內難出爐，這些穩增長訊號預期將有助於緩和短期市場的震盪。二是上海超日太陽能無法按時支付公司債券利息合計人民幣8,980萬元，成為中國大陸債市首宗違約案，近期消息傳出，中國監管部門嘗試允許出現債務違約。

劉佳雨指出，超日大陽能的償付能力有問題，2013年已是市場公開祕密，絕大多數經理人是不碰或拋售其債券，此次違約情事發生，對市場實質衝擊有限，預見未來違約情事增加，基金經理人和投資人慎選債券實屬重要。