亞洲高收債5大優勢 前景佳

• 2014-07-23 01:03
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

　在美、歐央行對未來貨幣政策採取不同步調之際，富達證券分析，亞洲經濟可望在人口紅利與政經結構改革努力下，持續保持優於歐美表現，尤其從利率政策與利差兩大角度觀察，亞洲高收益債市可望成為市場閃亮焦點，值得留意。

　富達證券看好下半年亞洲高收益債2大理由，包括：1、利率政策與投資價值浮現，大陸房市價格下滑與地方債務到期壓力，將使大陸下半年貨幣政策走向漸趨寬鬆。2、利差與資金回流，亞洲國家政治與經濟結構改善持續，近一個多月資金陸續回流至利差較高的亞洲高收益債。

　大陸近幾年來經濟與股市發展疲弱，使不少投資人對於亞洲發展前景感到悲觀，但富達證券認為，從中國總理李克強4月提出「經濟微刺激計畫」，包括加快棚戶區（低收入戶區）改造及新型城鎮化推動、進一步加速推動鐵路建設投資；中國人行貨幣政策出現調整可能性、部分地區房市限購令出現鬆綁，在經濟微刺激政策下，大陸下半年經濟可望逐漸走出谷底，尤其大陸採購經理人指數已逐漸止穩上揚，也加速合格境外機構法人（QFII）投資額。

　富達證券指出，相對其他債種，亞洲高收益債擁有以下五大優勢：　1、殖利率相對較高且存續期間短（利率敏感度較低）：根據美銀美林債券指數統計顯示，亞洲高收益債券有效殖利率水準高達7.36％，存續期間最短僅3.2年，且穩定的票息收入扮演亞高收總報酬來源最重要角色。

　2、價值低估投資機會浮現：經濟負面消息已大多反應，亞高收目前信用利差仍逾600個基本點，比起歐美高收益債僅約400基本點水準，與亞洲投資等級公司債相對具吸引力。

　3、發債企業整體財務結構佳：亞高收債市平均信評為BB-，每單位財務槓桿下的信用利差近6％，風險溢價利差相對較歐美高收益債為高。

　4、違約率在低利率環境下大幅攀升機率低：截至2014年6月底亞洲高收益債違約率雖2.16％，比起2009、2010金融海嘯時期的15％，已屬低點，且有向下趨勢。

　5、可為投資組合配置提供分散好處：從不同資產間的相關性分析，與亞股相關性也僅0.17，比起亞洲投資等級債與亞股關連性達0.23還低。