迎戰 升息 歐亞高收債大有可為

• 2014-09-18 01:40
• 工商時報
• 記者黃惠聆／台北報導

　在QE於今年第4季退場後，面對2015年，全球央行升息腳步不一，富達證券表示，若以收益率來說，亞洲債券相對歐美高，加上亞洲高收益債又有五大結構性因素支撐，歐洲持續寬鬆，利差還有收斂空間，因此，迎戰升息時代，亞高收、歐高收表現都有機會勝出！

　在後QE時代，儘管市場普遍預期在2015年上半年，美國聯準會即會啟動升息機制，不過各主要央行利率政策不一，大體上可以區分為二大區域，一是英美，屬於升息派，英國升息時間甚至會比美國早些；二是歐日陣營，短期內不會升息，甚至還會緩降。但面對市場預期即將而來的升息壓力，富達認為，即使英美央行也不致有大幅度升息的動作。

　一旦美國聯準會開始決定升息，依然會衝擊美國公債走勢，不過，富達表示，升息對高收益債未必是負面訊息！因根據彭博、美銀美林證券統計至2014年3月16日資料顯示，高收益債在過去升息期間表現仍持續良好，資金流動性縮減未必意味信用利差已呈現循環性低點，反而，高收益債較擔心信貸出現泡沫，尤在科技泡沫、金融海嘯等時期，各出現-12％、-32.5％的負報酬紀錄。

　檢視高收益債前景，富達表示，在三大高收益債中各有各的特點， 如果把三大高收益債放在一起來比較，亞高收和歐高收的存續期都比美高收來得短些；亞高殖利率約7％、美高是6％，歐高4％，只不過美高又多了升息和違約率會上升的負面因子，因此，歐高收、亞高收等勝率會較高些。

　而且就亞洲來說，經濟改革已見到成效，如中國的微刺激、印度以及印尼的經常帳也有改善，總體經濟比過去明顯好很多，最近地緣政治的影響，讓國際資金又回到亞洲，使亞洲股債市都有明顯的漲勢。

　另外，富達也表示，亞洲高收益債擁有低違約率、利差收斂空間大、殖利率相對較高且存續期間較低、亞高收發債企業財務體質佳、亞高收資本市場成長快速等特點，所以，亞高收具有利差的優勢。

　此外，富達也持續看好歐高收的後市，歐高收最近的波動是來自於地緣風險，就信用品質來說，歐高收比美高收來得佳，歐高收的債券品質平均是BB，而美高收是B+，加上歐洲央行持續執行寬鬆貨幣環境，歐企信評展望轉佳，歐洲企業帳上現金充沛，槓桿運用相對保守，支撐歐洲高收益債表現。