無畏升息干擾 高收債抗震

• 2014-09-18 01:40
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

　近期市場仍受到美國升息議題干擾持續震盪，法人認為，依經驗來看，僅管美國升息，美國高收益債券對於利率變化一向具抵抗力，即使調升美債殖利率，對美國高收益債券指數影響仍有限，高收債基本面強勁，抵抗市場波動，建議在違約率仍偏低的情況下，逢低布局。

　據統計顯示，自1999年以來美國10年期公債殖利率在兩個月內上升幅度近100基準點（1基準點是0.01個百分點）共出現五次，在當時環境下美國高收益債表現持穩，隨後連續持有3、6與12個月後的報酬率也相對正面。

　柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱認為，短線上高收益債券的基本面維持不變，針對今年以來的漲幅，7月也出現修正，高收益債券市場經過這波整理後，與公債利差再度拉大，投資價值再度浮現，修正後是中長期進場之買點。

　林紹凱分析，從價值面、基本面及資金面等三個面向來看，仍可證明高收益債的投資價值，就價值面而言，過去幾年來歐洲高收益債券殖利率持續下滑，目前水準已較美高收要來的低僅4.2％，相較之下，美國高收益債仍提供超過5.7％的殖利率水準，投資價值相對具吸引力，但仍需注意相關風險。

　德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理蔡明潔指出，就高收益債後市來看，美國高收益債券銷售在今年9月創下至少六年來最忙錄的月份，根據彭博資料，本月已經或準備發售的高收益債金額超過175億美元，其中又以風險最高的發債者拔得頭籌。

　不過，穆迪警告，現在這些債券的保護不如先前，意味以現在的風險溢酬來看，這些債券風險偏高。

　蔡明潔認為，高收益債基本面仍強勁，特別是違約率目前不到歷史均值的一半，仍位於低檔，且包括退休、壽險相關的全球機構法人逢低布局相對高收益資產，使得高收益債市短期變得較之前相對穩定，只是此時在風險溢酬較小，凸顯高收益標的挑選的重要性。