高收益債基金 人民幣敲大門

• 2014-09-18 01:40
• 工商時報
• 記者呂清郎／台北報導

　全球匯率最近波動激烈，國內高收益債基金多幣別大戰也正式開打！伴隨主管機關法令開放，繼澳幣、美元、南非蘭特等幣別之後，人民幣已正式加入高收益債基金主戰場；而以人民幣兌美元的低度關聯性與低波動率，高收益債外幣計價級別基金，未來在匯率波動上，將可擺脫美元vs.非美元的反向連動特性，正式走入人民幣vs.美元的雙雄收益時代。

　資產管理業者表示，美元被市場視為避險資產，因此全球多數貨幣皆與美元呈反向連動，意即當美元走弱，其他貨幣走升；當美元走強，其他貨幣走貶；近期美元指數衝破84，但歐元、日圓與部分新興市場貨幣相繼走貶，就是反映這特性。

　瀚亞投資指出，對比所有非美元貨幣，人民幣目前無法自由兌換，因此匯率走向不受國際熱錢進出影響，也造就人民幣與美元的低度關聯性，甚至也讓人民幣成為所有主要貨幣中，對美元波動最低的資產。根據統計，人民幣兌美元的波動率僅1.75％，不但遠低於南非幣的16.13％與澳幣的14.15％，就連跟新台幣相比，波動率也只有台幣的3分之1，可相對降低非美貨幣兌美元的反向波動風險。

　瀚亞投資補充，全球低利環境持續，造就過去兩年澳幣、紐幣與南非幣等高利差貨幣搭配高收益債基金的風潮；但不能否認澳幣、紐幣與南非幣的匯率波動也的確較高，因此當QE退場或美元轉強時，投資人對匯率風險的擔憂就會大於利率風險。

　然而投信投顧業者指出，如果是以人民幣搭配高收益債，投資人只需關注人行的利率與匯率動向，無須關注Fed政策對所有非美貨幣的影響，甚至也不用過度擔心國際熱錢對人民幣是否超漲或超跌的疑慮，對穩健型的投資人來說，人民幣搭配高收益債基金，將可有效降低匯率波動風險，更有助於長期複利的孳息累積。

　瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，近期美元指數來到84.94的一年新高，反映的不止是美國經濟好轉，更大一部分是市場對歐元與日圓走貶的預期心理使然，這代表除美國與新興市場之外，歐元區與日本的經濟情勢依舊不穩，這將刺激國際資金回流美元與其他新興貨幣資產，人民幣就是其中一個受惠的對象。

　周曉蘭表示，受美元指數走強與勞動市場改善的影響，目前市場再度引燃對Fed提早升息的隱憂，但根據歷史經驗顯示，從1994年至今20年來，在Fed三次升息期間，美國高收益債券指數皆呈現緩步上揚的態勢，除非景氣過熱導致高收益債券槓桿增加而違約率大增，否則在升息的初級階段，投資人無須擔憂Fed資金緊縮對高收益債的違約率帶來衝擊。

　瀚亞投資指出，高收益債市為所有信用債券中對利率風險敏感度最低的資產，搭配對美元連動最低的人民幣，最適合因應當前詭譎的投資氣氛；只要高收益債企業為約率控制在低檔，無論利率或匯率風險，以人民幣計價的高收益債券，在目前市場上反而有其相對優勢。