新興債 危機入市好時點

• 2014-11-20 01:17
• 工商時報
• 記者魏喬怡／台北報導

去年美國聯準會首次提及量化寬鬆退場，引發資金一波自新興市場撤出潮，儘管今年可見新興市場債有些資金回流，但相比其他市場表現仍較緩和。

法人觀察，整體新興市場債市自2000年以來，規模由原本的0.35兆成長至2014年的14兆美元，其中當地計價貨幣債券成長速度更是快，不過目前只占指數一半，顯示市場還有很大的成長空間，考量目前新興市場整體資產負債表強健，現在反而是危機入市的好時點。

德盛安聯新興市場債投資長葛瑞格

　
　德盛安聯新興市場債投資長葛瑞格（Greg Saichin）指出，新興市場的發展才剛開始，很多國家金融市場還很年輕，2008年前新興市場由大陸崛起帶動下，開始發展，許多國家經濟表現佳且陸續推出改革，因此受到市場過度追捧。

　但他提醒投資人要注意，世界上沒有任一市場可以一直以45角度方向成長，加上現在開發中國家和已開發國家關係已無法切割，同處在系統性風險中，兩者對市場狀況一樣敏感，因此現在投資新興市場債，不能忽略成熟國家的情形。

　葛瑞格認為，現在投資新興市場要注意各國的政治、經濟動向。而且要注意大陸成長趨緩後，對於原物料的需求下降，原物料價格出口國就會受到某種程度的影響。

　他指出，現在投資新興市場債券應回歸基本面，特別在全球景氣成長遲緩，影響原物料與石油價格下滑，考量新興市場債指數中有六成以上都是原物料生產國，可能進一步造成相關國家的經常帳赤字和貨幣貶值。

　他表示，若是資金行情已過，回到資產負債表的角度來看，新興市場面臨短期盤整，接下來要找不管是總體經濟或政策面都管理得當的國家。

　葛瑞格目前較看好墨西哥、印尼、印度等，以墨西哥來說，在能源改革、稅制改革和教育改革上都有不錯成果，印度和印尼在大選後改革方向仍走在正確的路上。

　過去3個月以來原物料下跌約30％，葛瑞格指出，這讓很多新興市場國家承受短期壓力，短線上看起來，一些原物料出口國如拉美、部分非洲國家、中亞產能源國家、俄羅斯有負面影響，不過若回到國家經常帳的調整，若經常帳管理得宜，現在油價下滑導致的波動，反而是危機入市的好時機。

　從危機入市的角度來看，葛瑞格表示，當地貨幣計價債券將是挑選明日之星的主要市場，其殖利率過去3年來漲最多，有些國家的貨幣甚至已經貶了30％，對於這些國家來說是很好調整的起點，因為生產成本下降，且通膨在控制範圍，總體而言，以當地貨幣計價、存續期3年的債券將有表現空間。