歐高收債 錢景亮

歐高收債 錢景亮

2014-11-06 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

歐洲低成長、低通貨膨脹、低利率、低違約率，有利高收益債券。基金經理人認為，票面利息仍將是歐洲高收益債券的主要報酬率來源，如果經濟溫和復甦，則明年歐洲高收益債券的總報酬率可望高於票息。

受地緣政治衝突、美國量化寬鬆（QE）退場、伊波拉疫情擴散、歐洲成長趨緩等衝擊，第3季歐洲高收益債市表現弱。但富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）昨（5）日來台指出，預期明年歐洲高收益債券仍有合理的報酬率。

富達歐洲高收益基金經理人葛洛迪夫（Andrei Gorodilov）。 圖／富達證券提供

葛洛迪夫表示，市場熱切盼望歐洲中央銀行（ECB）會進一步採取歐版QE政策，歐洲高收益債相較BBB級的信用利差比創五年新高，顯示投資價值佳。

而且，葛洛迪夫指出，目前缺乏高息替代產品，一度外流的資金開始陸續回籠歐洲高收益債券市場。到10月29日為止的一周，淨流入金額更創4月初以來新高，累計今年前十月仍為淨流入。

升息往往是債市最大的勁敵，但葛洛迪夫笑說，如果等到ECB升息，他恐怕已經退休了。歐元區負債仍高，去槓桿才剛開始，低利率仍會維持很長的一段期間。

葛洛迪夫說，歐洲高收益債券的利差仍有收斂空間。過去三個月，歐洲高收益債利差彈升逾100個基本點（1個基本點是0.01個百分點），目前約400個基本點，離史上最低178個基本點還有收斂空間，可望創造出資本利得。

葛洛迪夫說，歐洲高收益債券的存續期間平均僅3.8年，低於美國高收益債券的4.3年，受到利率變動的衝擊更小。此外，歐洲高收益債券的信用品質更高，BB級債占62%（美國只有45%），C級及以下債券只有7%（美國為16%）。

葛洛迪夫上次來台是在3月，當時他提醒俄羅斯的投資風險，果然成為事實。他昨天說，雖然俄烏的軍事行動減少，危機降低，但俄烏仍是地緣政治風險，俄羅斯企業籌資不易，盧布貶值壓力大，基金仍減碼俄羅斯。

富達歐洲高收益基金成立在2000年，規模超過50億歐元，在同型基金中最大。葛洛迪夫目前的投資策略偏向防禦，減碼景氣循環債，但加碼電信電纜等獲利能見度高的債券。